投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超预期，营业收入和归母净利润均实现高速增长，AI算力需求驱动盈利扩容[7] - 公司成长由AI光器件与激光器业务双线驱动，可持续成长性得到验证[7] - 维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润将持续高速增长，当前估值具备吸引力[7] 公司业绩与财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入6.61亿元，同比增长92.75%，环比增长16.94%[7] - 2026年第一季度实现归母净利润0.98亿元，同比增长170.98%，环比增长30.23%[7] - 2026年第一季度单季度销售净利率达14.62%，较2025年第一季度大幅提升约4.09个百分点[7] - 费用管控质效显著提升：销售费用率约6.20%，同比下降0.32个百分点；管理费用率约7.68%，同比下降0.34个百分点；研发费用率约6.80%，同比下降3.79个百分点[7] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.42亿元、9.79亿元、13.61亿元，对应同比增长率分别为130.2%、52.5%、39.0%[7][10] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为48.0倍、31.5倍、22.6倍[7] - 预计2026-2028年营业收入分别为33.60亿元、47.10亿元、61.89亿元，同比增长率分别为62.0%、40.2%、31.4%[10] - 预计2026-2028年净利率将持续提升，分别为19.1%、20.8%、22.0%[10] AI光器件业务 - 受益于CPO（共封装光学）与OCS（光电路交换）产业趋势，以MPO（多光纤推拉式连接器）、FAU（光纤阵列单元）为代表的光器件用量呈现量价齐升态势[8] - 公司MPO产品已通过Senko体系认证，MMC产品已通过USCON体系认证，并正加紧扩产以满足客户需求[8] - 公司通过前瞻性收购矩阵光电切入FAU市场，可借助杰普特电子的成熟产业基地与矩阵光电的工艺及客户资源，迅速实现FAU产品的规模化生产与市场响应[8] 激光器主业 - 动力电池领域：公司紧密配合头部客户推进新工艺与新技术优化，覆盖电池壳体毛化、大圆柱电池及固态电池中的激光应用，并用更高功率激光器产品提升客户电池加工效率[9] - 2025年下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产替代[9] - 消费级激光雕刻机：已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代，有望形成第二增长点[9] - 智能设备领域：手机摄像头模组相关检测设备已于2025年持续向客户批量交付；电容测试分选机已开始获得国内同行业客户订单，国产化替代顺利推进[9] 公司基本信息与市场数据 - 公司名称：杰普特（688025.SH）[1] - 报告日期：2026年4月30日[2] - 当前股价（截至2026/4/29）：324.00元[3] - 总市值：307.96亿元[3] - 总股本：0.95亿股[3] - 近3个月换手率：343.75%[3]