报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] - 目标价为67.36元 [5][6] 报告的核心观点 - 公司2026年第一季度业绩展现出较强韧性，营收实现高增长，尽管人民币升值带来汇兑损失和出口毛利率压力，但利润仍实现增长 [1] - 看好公司对于高空作业平台能力的深度复用，以及“高空作业平台+”系列产品（如“太空舱”、自动化设备）较大的市场空间 [1][2][4] - 海外市场需求良好，公司产能接近满产，后续6期工厂的新能源设备产能释放值得期待 [2] - 考虑到人民币升值影响，报告下调了公司未来盈利预测，但基于新业务的成长潜力，给予的估值倍数高于行业平均 [5] 2026年第一季度业绩表现 - 营收：实现24.57亿元，同比增长29.48%，环比增长29.29% [1][6] - 归母净利润：实现4.53亿元，同比增长5.66%，环比增长48.66% [1][6] - 扣非净利润：实现4.38亿元，同比增长1.56% [1] - 毛利率与净利率：毛利率为33.81%，同比下降6.75个百分点；净利率为18.44%，同比下降4.15个百分点，毛利率下降主要系人民币升值导致 [3] - 费用率：四项费用率合计10.35%，同比上升1.09个百分点，但销售、管理、研发费用率分别同比下降2.44、3.44、1.27个百分点，显示费用管控较好，财务费用率同比上升8.23个百分点主要受汇兑影响 [3] - 需求与产能：判断产品台数同比增长约40%，市场需求呈多点开花态势，公司整体产能接近满产 [2] 业务进展与新产品 - “太空舱”新品：公司发布面向文旅市场的高空旋转瞭望平台“太空舱”，能够360°旋转，最大离地高度可达16米，舱顶可选配光伏板自主供电，四驱四转底盘适应复杂地形 [4] - 市场切入：该产品精准切入文旅市场痛点，相比传统木屋可实现更短回报周期和更小生态冲击，已与德清县文旅集团签约，首批将落地莫干山等度假区 [4] - 能力复用与拓展：“太空舱”体现了公司对高空作业平台能力的深度复用，公司正通过“高空作业平台+”系列产品（如叠加机器人手臂实现自动化）拓展应用场景，以打开增长空间 [1][2][4] - 产能建设：在建工程中5个多亿元主要用于6期工厂建设，后续2万台新能源设备产能释放值得期待 [2] 盈利预测与估值分析 - 盈利预测调整：考虑到人民币升值对毛利率和汇兑的影响，将公司2026-2028年归母净利润预测下调至21.30亿元、24.58亿元、28.43亿元（较前值分别调整-14%、-17%、-），三年复合增速为14% [5] - 营收预测：预测2026-2028年营业收入分别为95.36亿元、108.83亿元、124.36亿元，同比增长11.20%、14.13%、14.27% [8] - 每股收益预测：预测2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为4.21元、4.85元、5.62元 [8] - 估值：可比公司2026年一致预测平均PE为11倍，考虑到公司“太空舱”新业务的潜在成长性及“高空作业平台+”产品的市场空间，给予公司2026年16倍PE估值，目标价67.36元 [5] - 当前估值：报告发布时公司股价58.00元，对应2026年预测PE为13.79倍 [7][8]