投资评级与核心观点 - 投资评级：强烈推荐（维持） [3] - 核心观点：报告认为，隆盛科技2025年及2026年第一季度业绩虽短期承压，但EGR（废气再循环）系统业务表现强劲，是主要业绩驱动力[1][7] 公司正积极培育人形机器人、商业航天等新业务，有望打开更大成长空间[11] 预计公司2026-2028年归母净利润将持续增长，对应市盈率（PE）估值具有吸引力[11][12] 2025年财务业绩表现 - 整体业绩：2025年实现营业收入26.46亿元，同比增长10.37%[1] 归母净利润2.40亿元，同比增长7.10%[1] 扣非归母净利润1.71亿元，同比下降6.48%，与归母净利润增速形成剪刀差，主要因金融资产公允价值变动收益等非经常性损益贡献增加[1][8] - 盈利能力：2025年综合毛利率为17.36%，同比下降0.59个百分点，主要受新能源产品价格承压影响[8] - 现金流：2025年经营活动现金流量净额为2.34亿元，同比下降39.70%，主要因预付材料款增加[8] 筹资活动现金流净流出0.73亿元，主要因股票回购支出[8] - 研发投入：2025年研发投入1.05亿元，同比增长12.59%，占营收比重为3.95%[8] 2026年第一季度财务业绩表现 - 整体业绩：2026年第一季度实现营业收入5.81亿元，同比下降4.09%[1] 归母净利润0.58亿元，同比微降0.89%[1] 扣非归母净利润0.47亿元，同比下降15.97%[1] - 费用与收益：第一季度销售费用同比下降33.28%至309.70万元，主要因售后服务费减少[11] 研发费用同比增长17.86%至2560.60万元，研发费用率达4.41%[11] 其他收益同比大增166.94%至2350.85万元，主要因政府补助大幅增加，部分对冲了主业利润下滑[11] - 现金流改善：第一季度经营活动现金流净额由上年同期的-4.29万元大幅改善至0.49亿元[11] 销售商品收到现金4.38亿元，同比下降9.38%[11] 收到税费返还0.36亿元，同比增长178.30%[11] - 资本结构：第一季度末资产负债率为47.92%，环比下降2.31个百分点，财务结构优化[11] 交易性金融资产较年初增加99.17%至2.33亿元，主因购买银行理财产品增加[11] 分业务板块表现与进展 - EGR系统：2025年EGR产品及喷射系统营收9.55亿元，同比增长30.97%，毛利率提升2.40个百分点至23.53%，是全年最大业绩驱动力[7] 业务在乘用车（受益插混/增程式车型放量）和天然气重卡市场均实现快速增长，并成功切入德国大众、东风日产、长安、长城等新客户体系[7] - 新能源驱动电机铁芯：2025年新能源产品营收9.25亿元，同比下降10.57%，毛利率下降4.03个百分点至9.03%[7] 客户端已进入长安、理想、小米、蔚来、特斯拉、比亚迪等众多主流车企供应链[7] - 精密零部件：2025年精密冲压件营收4.71亿元（+11.87%），注塑件0.36亿元（+10.50%），机加工产品0.46亿元（+97.45%）[7] 公司完成向集成化“小总成”产品跨越，累计获得60个定点项目，多个项目已批量投产或即将进入产能爬坡[7] - 商业航天：2025年该板块业务实现营收翻倍增长[7] 新增航天科技集团、东方空间、中兴通讯等重量级客户，并完成三期扩产项目建设[7] - 人形机器人：公司通过控股蔚瀚智能布局精密谐波减速器及一体化关节执行器，其自研产品已应用于多个标杆项目[7] 预计2026年形成约20万台谐波减速器产能[7] 在整机层面，控股子公司已完成产品迭代，并引入具身大模型技术[7] 财务预测与估值 - 收入与利润预测：报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为31.75亿元、36.51亿元、41.99亿元，同比增长20%、15%、15%[10] 预测归母净利润分别为3.01亿元、3.52亿元、3.96亿元，同比增长25%、17%、12%[10][11] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.32元、1.55元、1.74元[12] - 估值水平：基于预测，公司2026-2028年对应的市盈率（PE）分别为29.2倍、24.9倍、22.2倍[11][12] 企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为19.2倍、17.3倍、15.9倍[15]