投资评级与核心观点 - 报告给予影石创新“买入”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点：2026年第一季度公司营收实现高速增长，但利润因成本压力和费用投入加大而阶段性承压，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，多条产品线处于储备期，蓄力多品类长期发展 [1] 财务业绩与预测 - 2025全年业绩：实现营业收入97.4亿元，同比增长74.8%；归母净利润9.29亿元，同比下降6.6%；扣非归母净利润8.50亿元，同比下降10.1% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入24.81亿元，同比增长83.11%；归母净利润0.85亿元，同比下降52.01% [1] - 盈利预测调整：下调2026-2027年盈利预测，并引入2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.37亿元、13.77亿元、19.43亿元（原2026-2027年预测为16.62亿元、23.04亿元）[1] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为2.34元、3.43元、4.85元 [1] - 估值指标：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为81.8倍、55.7倍、39.5倍 [1] 盈利能力分析 - 毛利率承压：2025年全年毛利率为45.7%，同比下降6.5个百分点；2026年第一季度毛利率为45.2%，同比下降7.7个百分点 [2] - 费用率上升：2025年期间费用率为37.2%，同比上升4.2个百分点；其中销售费用率17.2%（+2.4pct）、研发费用率15.7%（+1.8pct）[2] - 净利率下滑：2025年销售净利率为9.1%，同比下降8.7个百分点；2026年第一季度销售净利率为1.3%，同比下降11.7个百分点，主因是成本压力及费用投入加大 [2] 收入结构拆分 - 消费级智能影像设备：2025年销售收入85.16亿元，同比增长77.83%；销量392.5万台，同比增长76.05% [3] - 配件及其他产品：2025年销售收入11.31亿元，同比增长57.47% [3] - 专业级智能影像设备：2025年销售收入0.25亿元，同比增长5.30%；销量1759台，同比大幅增长111.93%；该产品毛利率为59.67%，同比增长3.14个百分点 [3] 公司亮点与未来展望 - 研发投入：2025年全年及2026年第一季度研发费用同比增长均超过95%，持续加码光学影像、AI、机械自动化等领域 [4] - 技术实力：掌握全景、防抖、AI、飞行控制等核心技术，并获得技术工程艾美奖等国际权威奖项 [4] - 产品拓展：拓展智能影像机器人品类，推出双品牌无人机矩阵，旗下影翎 Antigravity 全景无人机已实现全球上市 [4] - 增长动能：长期来看，新型智能影像机器人产品落地、全景无人机业务全球拓展深化，叠加核心品类的技术升级与应用场景拓展，有望持续打开成长空间 [4] 关键财务数据摘要 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为149.63亿元、212.99亿元、295.59亿元 [5] - 增长率预测：预计2026-2028年营业收入同比增速分别为53.6%、42.4%、38.8% [5] - 利润率预测：预计2026-2028年毛利率分别为44.7%、46.0%、46.2%；净利率分别为6.3%、6.5%、6.6% [5] - 股东回报预测：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为13.7%、16.7%、19.0% [5] 市场与估值数据 - 当前股价：191.25元（截至2026年4月29日）[6] - 市值信息：总市值766.91亿元，流通市值62.73亿元 [6] - 股本结构：总股本4.01亿股，流通股本0.33亿股 [6] - 估值比率：当前股价对应2025年历史市盈率（P/E）为82.6倍，市净率（P/B）为13.2倍 [5]