投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，随着公司聚焦主业，非金融科技业务逐步收缩，业绩有望改善 [4] - AI与信创共振，正赋能公司主营业务 [1] - 2026年第一季度归母净利润同比大幅减亏48.6%，毛利率同比提升0.65个百分点 [1] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入4.62亿元，同比下降11.3%；归母净利润为-0.49亿元，同比减亏48.6%；扣非归母净利润为-0.69亿元，同比减亏32.2%；综合毛利率为34.63%，同比提升0.65个百分点 [1] - 历史及预测营收：2024年营收46.93亿元，2025年营收24.19亿元（同比下降48.5%），预计2026-2028年营收分别为26.81亿元、31.81亿元、38.73亿元 [4][9] - 历史及预测归母净利润：2024年归母净利润-2.02亿元，2025年为-1.68亿元，预计2026年扭亏为盈至0.29亿元，2027年、2028年分别达到0.95亿元、1.44亿元 [4][9] - 关键财务比率预测：预计毛利率将从2025年的39.3%提升至2026-2028年的42.8%左右；净资产收益率（ROE）预计从2025年的-4.7%改善至2028年的3.7% [9] 业务进展 - 财富科技与信创：2025年全力推进全栈信创的新一代核心交易产品落地，并在第四季度连续中标头部券商新一代核心交易系统项目 [2] - 投资科技：战略布局投资科技业务，A8新一代投资交易系统已在客户端实现资管与自营业务上线，通过整合投资管理、研究及风控产品强化核心能力 [2] - AI技术融合与应用： - 人工智能平台KOCA AI深度融入产品线，在财富管理、机构运营、资产管理等领域构建智能体矩阵，提升业务办理、开户审核、数据分析及智能交易风控等场景效率 [3] - 自主研发代码大模型K-CODE，内部试用能有效提升开发效率，并在AI Coding领域开展实质性探索 [3] 估值与市场数据 - 基于2026年4月29日13.50元的收盘价，公司总市值为127.07亿元 [5] - 报告预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.03元、0.10元、0.15元 [4][9] - 对应市盈率（P/E）预测分别为431.8倍、133.3倍、88.2倍；市净率（P/B）预测分别为3.5倍、3.4倍、3.3倍 [4][9]