报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 兴业证券2026年第一季度归母净利润同比增长52.2%，业绩超预期，主要受益于市场交投活跃驱动的经纪业务高增长，以及财富管理业务的优异表现 [1][7] - 尽管投行业务收入短期承压，但公司财富管理转型及组织架构调整带来正向反馈，资产管理规模持续扩张，预计2026年业绩有望继续较快增长 [7] - 公司当前估值（市净率0.91倍）远低于行业平均，具备投资吸引力，因此维持“买入”评级 [5][7] 2026年一季度业绩表现 - 营业收入：26Q1实现营业收入26.6亿元，同比增长13.4% [7] - 归母净利润：26Q1实现归母净利润7.9亿元，同比增长52.2% [7] - 每股收益：26Q1对应EPS为0.09元 [7] - 净资产收益率：26Q1年化ROE为1.3%，同比提升0.4个百分点 [7] 各业务板块分析 - 经纪业务：26Q1收入9.5亿元，同比增长42.7%，占营业收入比重35.5%，增长主要受市场高景气驱动，全市场日均股基交易额达31246亿元，同比增长78.9% [7] - 信用业务（两融）：26Q1公司两融余额454亿元，较年初增长5%，市场份额1.7%，全市场两融余额26087亿元，较年初增长2.7% [7] - 投行业务：26Q1收入0.7亿元，同比下滑42.8%，但承销规模有所提升，股权业务承销规模同比增长21.0%至5.8亿元，债券业务承销规模同比增长61.1%至544亿元 [7] - 资产管理业务：26Q1收入6.5亿元，同比增长27.0%，截至2025年末，公司资产管理规模1272亿元，同比增长25.9% [7] - 公募基金业务：截至2025年末，控股子公司兴全基金的公募基金管理规模达到7491亿元，较上年末增长15% [7] - 投资业务：26Q1投资收益（含公允价值）4.2亿元，同比下降30.9%，但调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）为0.8亿元，同比大幅增长298.8%，主要因去年同期基数较低 [7] 财务预测与估值 - 盈利预测：报告下调了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为34.92亿元、37.92亿元、41.30亿元，同比增长率分别为22%、9%、9% [1][7] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.40元、0.44元、0.48元 [1] - 估值指标：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为14.74倍、13.57倍、12.46倍，预测市净率（P/B）分别为0.83倍、0.79倍、0.76倍 [1][7] - 当前估值：报告发布时收盘价5.96元，市净率（LF）为0.91倍，总市值514.70亿元 [5]