报告投资评级 - 投资评级：增持 [1] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩实现高速增长，营业收入达9.95亿元，同比增长73.34%，归母净利润达0.72亿元，同比增长163.78% [2][3] - 业绩高增主要由自有品牌及品牌管理业务扩张驱动，该业务增长带动毛利率显著提升至64.66%，同比增加10.72个百分点 [3] - 展望未来，报告看好公司三条增长主线：膳食营养补充剂行业景气延续、绽家品牌扩品类、品牌管理业务新增合作，认为公司毛利率和净利率有望持续优化 [6] - 行业监管趋严（如2026年3月开始的保健品市场专项整治）有利于具备综合能力的头部品牌提升市场份额 [5] 财务表现分析 - 收入与利润：2026Q1营业收入9.95亿元（同比+73.34%），归母净利润0.72亿元（同比+163.78%），扣非归母净利润0.67亿元（同比+167.45%）[2][3] - 盈利能力：2026Q1毛利率为64.66%（同比+10.72pct），营业利润0.83亿元（同比+202.22%），盈利弹性持续释放 [3] - 费用情况：2026Q1销售费用5.29亿元（同比+100.80%），销售费用率53.16%（同比+7.27pct），主要因市场推广费用增加；管理费用率1.70%（同比-1.21pct）；研发费用率0.89%（同比-0.23pct）；财务费用率1.00%（同比+1.11pct），主要因汇兑损失及利息支出增加 [4] 未来增长驱动 - 主线一：大健康板块：膳食营养补充剂行业持续扩容，旗下品牌“斐萃”受益于科学抗衰赛道高景气，“纽益倍”产品从半年贡献转为全年贡献，有望带动板块持续放量 [6] - 主线二：绽家品牌：计划从“大单品驱动”转向“多品类驱动”，在洗衣液、凝珠基础上，拓展洗洁精、无火香氛等新品类，以提升客单价、复购率和渠道覆盖 [6] - 主线三：品牌管理业务：在存量品牌稳步增长外，新增与“美斯蒂克”的合作有望贡献新增量 [6] 盈利预测与估值 - 收入预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为58.97亿元、74.94亿元、88.51亿元 [7] - 净利润预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.81亿元、5.55亿元、7.33亿元 [7] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为1.23元、1.78元、2.36元 [7] - 市盈率（PE）：对应2026年4月29日收盘价30.89元，2026-2028年PE分别为25倍、17倍、13倍 [7] - 毛利率趋势：预测毛利率将从2025年的59.8%持续优化至2028年的65.9% [9]