投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司2026年一季度业绩表现亮眼，营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%，归母净利润37.38亿元，同比增长37.7%，符合预期 [1] - 业绩高增长主要受市场交投活跃驱动，证券业务增长显著 [1] - 公司自主研发的“妙想”AI能力全面赋能业务，并与华为小艺合作，打造AI金融落地标杆，有望巩固和提升市场地位 [3] - 伴随权益市场景气度提升，预计公司2026-2028年业绩将持续增长 [3] 业绩表现与财务分析 - 2026年一季度业绩：营业总收入50.31亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38亿元，同比增长37.7% [1] - 收入结构：手续费及佣金净收入28.67亿元，同比增长46.5%；利息净收入11.01亿元，同比增长53.6%；营业收入10.63亿元，同比增长31.1% [1] - 现金流：2026年一季度经营活动现金流净额304.3亿元，同比大幅增长766.54% [1] - 历史及预测业绩： - 营业收入：2024年116.04亿元，2025年160.68亿元（同比增长38.5%），预计2026年190.69亿元（同比增长18.7%），2027年218.49亿元，2028年241.25亿元 [3][4] - 归母净利润：2024年96.10亿元，2025年120.85亿元（同比增长25.7%），预计2026年149.43亿元（同比增长23.7%），2027年171.67亿元，2028年189.84亿元 [3][4] - 盈利能力指标： - 毛利率预计从2024年的84.0%提升至2028年的86.5% [9] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的11.9%提升至2026-2027年的14.3% [4][9] - 估值指标：基于2026年4月29日收盘价20.26元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为21.4倍、18.7倍、16.9倍；市净率（P/B）分别为3.1倍、2.7倍、2.4倍 [4][5] 公司治理与激励 - 公司于2026年4月23日完成2025年股权激励考核，为符合条件的986名激励对象办理共计1,911.52万股限制性股票的归属，有助于稳定核心团队 [2] 战略发展与AI布局 - “妙想”AI生态：公司自主研发的“妙想”大模型底座已全面融入各产品与业务条线，旨在构建智能化互联网财富管理生态体系 [3] - 产品应用：“妙想Skill”提供专业、智能的金融服务体验，涵盖市场热点捕捉、金融数据查询、个股基金分析与组合管理等场景 [3] - 战略合作：“妙想Skill”携8大技能正式入驻华为小艺Claw，用户可通过自然语言对话完成看市场、查数据、做分析、管组合等投资辅助流程 [3] 行业与市场 - 公司所属行业为证券Ⅱ [5] - 股价走势显示，自2025年4月至2026年4月，公司股价表现显著优于沪深300指数 [7]