报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美伊停火预期反复，市场风险偏好走弱，贵金属市场承压回调；美联储维持利率不变，鲍威尔淡化短期降息预期；美伊谈判反复，原油及美元偏强运行，金银价格震荡偏弱；后市美伊局势是核心变量，能源价格与通胀预期或继续压制金银估值；美联储大概率维持观望，黄金上方有约束；中长期黄金有底部支撑；金银短期或震荡，建议中线逢低布局黄金，白银观望 [11] 各目录要点总结 周度要点小结 - 本周美伊停火预期反复，市场风险偏好走弱，贵金属承压回调；美联储维持利率不变，鲍威尔淡化短期降息预期；美伊谈判反复，原油及美元偏强运行，金银价格震荡偏弱；截至4月30日，沪金主力2606合约跌2.18%，沪银主力2606合约跌3.74%，持仓量均减少 [11] - 后市美伊局势是核心变量，能源价格与通胀预期或继续压制金银估值；美联储大概率维持观望，黄金上方有约束；中长期黄金有底部支撑；金银短期或震荡，建议中线逢低布局黄金，白银观望 [11] 期现市场 - 本周美伊战事紧张，美元及通胀预期走高，压制贵金属反弹空间 [12] - 截至4月30日，沪金主力2606合约报1016.12元/克，周跌2.18%；沪银主力2606合约报18135元/千克，周跌3.74% [14] - 本周外盘黄金白银ETF净持仓均减少，截至4月29日，SLV白银ETF净持仓环比减少0.70%，SPDR黄金ETF净持仓环比减少0.95% [16][18] - 截至3月，贵金属多头获利了结，全球主流黄金ETF大幅流出，3月全球实物黄金ETF净流出约120亿美元，一季度累计净流入削半至约120亿美元 [19][22] - 截至4月21日，COMEX黄金白银净多头投机持仓周环比增加，COMEX黄金净持仓环比增加0.90%，COMEX白银净持仓环比增加0.67% [23][25] - 本周沪市黄金白银主力合约基差周环比走强，截至4月29日，沪金主力合约基差报3.12元/克，沪银主力合约基差报 -53元/千克 [26][28] - 本周黄金内外盘价差走强，白银内外价差走弱，截至4月29日，沪金主力合约内外盘价差报9.30元/克，沪银主力合约内外盘价差报1280元/千克 [30][32] - 本周COMEX金银库存周环比减少，上期所白银库存回流，截至4月29日，COMEX黄金库存环比减少0.77%，COMEX白银库存环比减少1.20%，上期所白银库存环比增加22.1% [34][36] - 本周金银比环比回升，金油比周环比大幅回落，截至4月29日，金银比报63.79，金油比报45.51 [37][40] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至3月，白银、银矿砂及精矿进口月环比大幅增长，中国白银进口数量环比增加78.43%，银矿砂及其精矿进口数量环比增加35.33% [41][43] - 下游半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速走高，3月集成电路产量报4750000块，同比增速报20.60% [45][47] 黄金供需情况 - 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势，全球黄金总需求达5002吨，投资需求提高到2175吨，黄金ETF净持仓增长801吨 [48][49] 白银供需情况 - 2025年白银供需改善源于矿山产量回升与回收银小幅增长，投资与工业需求回落，市场短缺幅度缩小；预计全球白银总供应量增长3%，总需求下降4%，供需缺口收窄至约 -70百万盎司，环比减少约53% [53][55] 宏观及期权 宏观数据 - 本周美元指数小幅走高，主要美债收益率同步上行，实际收益率不变，截至4月29日，美元指数报98.96，10Y美债收益率报4.36%，2Y美债收益率报3.92%，10Y美债实际收益率报1.92% [57][59] - 本周10Y - 2Y美债利差基本持平，CBOE黄金波动率走高，标普500/伦敦金价格比延续反弹，截至4月29日，10Y - 2Y美债利差报0.52%，CBOE黄金波动率报27.77，标普500/伦敦金价格比值报1.57 [62][64] - 截至3月，我国央行黄金储备延续增长态势，为连续第17个月增持，3月增持加快，土耳其央行减持黄金储备 [66][68]