报告投资评级 - 维持公司“增持”评级 [9] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩同比大幅改善，归母净利润亏损同比大幅缩窄 [1][5] - 公司电影储备丰富，多部影片已定档或进入后期制作阶段，AI电影项目同步推进，有望驱动未来业绩增长 [6][7][9] - 公司正依托“电影工业化体系+生成式AI技术”构建业务布局，自研AI应用工具已开放，AI影剧业务持续推进 [6] 公司业绩与财务表现 - 2025年业绩： 实现营收12.5亿元，同比下降14.28%；归母净利润为-14.6亿元，亏损同比扩大 [4] - 2026年第一季度业绩： 实现营收2.77亿元，同比下降47.2%；归母净利润为-4427万元，亏损同比大幅缩窄（去年同期为-9.55亿元） [4][5] - 2025年亏损扩大原因： 1) 上映电影成本较高且宣发费用增长，但票房未能覆盖成本；2) 存货和预付制片款减值损失达-4.55亿元 [5] - 2026Q1亏损缩窄原因： 无主投电影上映，使得结转成本及计提库存影片减值减少 [5] - 盈利预测： 预计2026-2028年营收分别为16.5亿元、20.8亿元、23.3亿元，对应增速31.8%、26.1%、12.1%；归母净利润分别为1.38亿元、2.25亿元、2.77亿元，对应增速-、63.3%、23.1% [9][11] 业务进展与未来看点 - AI影剧业务： 2025年AI影视剧业务实现营收239万元 [6] - AI应用工具： 推出自研“博卡电影云片场”和“博乐一键AI短剧”应用工具，已面向创作者开放使用 [6] - AI电影储备： 已储备4部AI电影项目。其中，《三星堆：未来往事》已取得龙标，预计2026年上映；《中华志怪之罗刹海市》已立项；《计划外：广寒行动》、《东风必达》在筹备备案中 [6] - 传统电影储备： 多部电影项目有序推进。《一个男人和一个女人》定档5月16日，《四渡》定档6月26日；《克什米尔公主号》、《她杀》、《蛮荒禁地》、《欢迎来到龙餐馆》已进入后期制作 [7] - 剧集业务： 积极拓展长中短剧市场，多部长剧处在筹备阶段；悬疑短剧《天罗地网》已上线播出 [7][8] 公司基本信息与市场数据 - 股票代码与名称： 博纳影业(001330) [1] - 股价数据： 昨收盘价8.05元，12个月内最高/最低价分别为13.72元/4.34元 [1][3] - 股本与市值： 总股本13.75亿股，流通股本11.63亿股；总市值110.7亿元，流通市值93.6亿元 [3]