报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩符合预期，公司作为自主车灯龙头，在“产品升级+客户拓展”双轮驱动下持续成长，维持“买入”评级 [1][8] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入34.30亿元，同比增长10.84%，环比下降24.57% [8] - 2026年第一季度实现归母净利润3.55亿元，同比增长10.26%，环比下降26.47% [8] - 2026年第一季度毛利率为19.33%，同比提升0.50个百分点，环比下降0.70个百分点 [8] - 2026年第一季度期间费用率为9.75%，环比增加1.68个百分点 [8] - 2026年第一季度归母净利率为10.35%，同比微降0.05个百分点，环比下降0.27个百分点 [8] 下游客户表现与行业背景 - 主要下游客户2026年第一季度批发量环比普遍下滑：一汽大众30.40万辆（环比-29%）、一汽红旗7.76万辆（环比-35%）、奇瑞汽车58.18万辆（环比-24%）、蔚来8.35万辆（环比-33%）、理想9.51万辆（环比-13%）、赛力斯7.02万辆（环比-54%）[8] 公司成长驱动因素 - 产品升级：LED前照灯继续向ADB（自适应远光灯）/DLP（数字光处理）/HD（高清）升级，提升单车配套价值量，公司ADB前照灯和DLP大灯已实现客户配套和量产 [8] - 客户拓展：在巩固一汽大众、一汽丰田和奇瑞汽车等原有客户基础上，大力开拓豪华品牌及造车新势力等新能源客户，新能源客户有望成为后续主要增量 [8] - 全球化布局：塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立了墨西哥星宇和美国星宇，持续推进全球化以拓展海外市场 [8] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预测公司2026年至2028年归母净利润分别为18.53亿元、22.15亿元、25.39亿元 [1][8] - 每股收益（EPS）预测：2026年至2028年最新摊薄EPS分别为6.49元、7.75元、8.89元 [1][8] - 市盈率（P/E）：基于当前股价，对应2026年至2028年市盈率分别为19.13倍、16.00倍、13.96倍 [1][8] - 营收预测：预测公司2026年至2028年营业总收入分别为179.67亿元、211.26亿元、240.40亿元，同比增长率分别为17.77%、17.58%、13.79% [1][9] 财务数据与指标 - 最新市场数据：收盘价124.08元，一年股价区间为116.50元至158.50元，市净率（PB）为3.06倍，总市值与流通A股市值均为354.47亿元 [5] - 基础数据：最新财报期每股净资产为40.50元，资产负债率为39.43%，总股本与流通A股均为2.8568亿股 [6] - 预测财务指标：预测2026年至2028年毛利率分别为19.69%、19.96%、20.12%，归母净利率分别为10.31%、10.48%、10.56% [9] - 预测回报指标：预测2026年至2028年摊薄净资产收益率（ROE）分别为15.08%、16.09%、16.43%，投资资本回报率（ROIC）分别为15.52%、16.87%、17.25% [9]