投资评级与核心观点 - 报告维持对世纪华通的“买入”评级 [7] - 报告给予公司目标价为24.52元人民币 [5][7] - 报告核心观点：看好公司的全球化游戏发行能力，并认为休闲类游戏赛道有望成为其第二增长曲线 [1][5] 财务业绩表现 - 2025年全年业绩：实现营业收入378.98亿元，同比增长67.55%；归母净利润56.05亿元，同比增长362.02%；扣非后归母净利润56.38亿元，同比增长243.12% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入110.10亿元，同比增长35.2%，环比增长3.1%；归母净利润20.27亿元，同比增长50.2%，环比增长62.4%；扣非后归母净利润19.78亿元，同比增长46.9%，环比增长47.2% [1] - 业绩高增长主要受益于核心游戏产品流水强劲释放、海外业务扩张及经营效率提升 [1] 游戏业务驱动因素 - 爆款产品周期延续：核心SLG产品《Whiteout Survival》于2026年3月跻身全球移动游戏收入榜第三名，单月收入突破1亿美元；《KingShot》和《Tasty Travels》排名亦有所上升 [2] - 公司凭借强运营能力、持续版本迭代及全球买量体系，有望使爆款产品生命周期长于行业平均水平 [2] - 游戏储备充足：Century Games、点点互动与盛趣游戏三大业务线产品梯队清晰 [3] - Century Games方面，《Truck Star》等新品稳步推进；《Tasty Travels: Merge Games》已进入休闲二合类游戏前5名及中国手游出海榜TOP15 [3] - 点点互动围绕《无尽冬日》《奔奔王国》优化长线运营，并通过小游戏与iOS双端联动拓展用户 [3] - 盛趣游戏依托传奇、龙之谷等经典IP矩阵，推进多端互通与IP焕新，并探索放置RPG、生存类等轻量化新品 [3] AI业务与算力布局 - 公司持续强化IDC与AI算力基础设施协同 [4] - 截至2025年末，长三角人工智能先进计算中心作为区域级AI算力枢纽，规划建设机柜数万个，并已交付上万个机柜 [4] - 随着AI应用规模化落地，公司IDC资源有望从传统托管向AI算力服务与行业解决方案延伸，提升单位机柜价值量与长期盈利能力 [4] - 公司已形成从底层算力、AI工具平台到应用场景的完整技术链条，推出了ARTI数字艺术资产管理平台、AI工具平台等多个自研AI工具平台，大幅缩短内容产出周期 [4] 盈利预测与估值 - 盈利预测调整：报告调整2026-2027年归母净利润预测为90.1亿元/108.1亿元（前值为86.1亿元/106.4亿元，上调幅度分别为4.7%/1.7%），并新增2028年预测为121.6亿元 [5][11] - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为467.34亿元、516.09亿元、553.26亿元 [11] - 估值方法：当前可比公司2026年平均PE为16.1倍，报告考虑公司已进入规模效应释放阶段，给予公司2026年20倍PE（前值为21倍），对应目标价24.52元 [5][13] - 基本数据：截至2026年4月29日，公司收盘价为17.58元，市值为1295.77亿元人民币 [8]