投资评级 - 报告对伟星股份维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2026年第一季度营收符合预期但利润略低于预期 主要受汇兑损失及新增固定资产折旧等影响 但长期成长逻辑未改 [4][6] - 公司国际化战略持续推进 海外业务增长强劲 越南基地投产及新设日本子公司将多维度打开未来成长空间 [6] - 公司国内外产能储备充足 新产能建设项目将不断强化其全球竞争优势 [6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入10.4亿元 同比增长6.2% 归母净利润0.93亿元 同比下降7.2% [4] - 2025年全年业绩：实现营业收入48亿元 同比增长2.7% 归母净利润6.45亿元 同比下降8.0% [5] - 2026年第一季度利润率：毛利率为38.4% 同比下降0.4个百分点 归母净利率为8.9% 同比下降1.3个百分点 [6] - 盈利预测：预计2026至2028年归母净利润分别为6.79亿元 7.81亿元 9.00亿元 对应同比增长率分别为5.3% 15.1% 15.1% [5] - 营收目标：公司设定2026年营收目标为53亿元 同比增长10% [4] 业务分项分析 - 分产品（2025年）：拉链业务营收25.6亿元 同比增长3.1% 占总营收53% 毛利率43% 纽扣业务营收19.9亿元 同比增长1.8% 占总营收41% 毛利率41.8% [6] - 分市场（2025年）：国内营收30.8亿元 同比微降0.5% 占总营收64% 毛利率42.6% 国际营收17.2亿元 同比增长9% 占总营收36% 毛利率41.1% [6] 产能与国际化布局 - 产能情况（2025年）：伟星纽扣总产能126亿粒 同比增长5% 拉链总产能10亿米 同比增长10% 产能利用率65.9% [6] - 国内产能建设：公司购买土地厂房用于扩产与技改 年产9.7亿米高档拉链配套项目一期已于2025年底投产 年产2.2亿米高档拉链扩建项目预计2028年投产 [6] - 海外产能建设：越南基地已于2024年3月投产 正处于产销爬坡期 预计2026年延续高增长 公司新设日本子公司 完善高端市场布局 [6] 估值与市场数据 - 当前估值：报告发布日收盘价10.00元 对应市盈率（2026E）为18倍 市净率为2.5倍 [1][5] - 预测市盈率：预计2026至2028年市盈率分别为18倍 15倍 13倍 [5] - 股息率：以最近一年分红计算 股息率为4.00% [1]