投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [6][12] - 目标价格：123.72元 [6] - 核心观点：公司为轮胎模具全球龙头，主业稳健，燃气轮机零部件与数控机床双成长曲线爆发，未来四年产能扩张顺应需求高增，保障持续利润增长 [2][4] 2026年第一季度业绩表现 - 营业收入：2026年第一季度营收为26.68亿元，同比增长17.07%，创单季新高，三大主业（轮胎模具、大型零部件、数控机床）共振增长 [12] - 归母净利润：2026年第一季度归母净利润为5.15亿元，同比小幅下滑0.83% [12] - 扣非净利润：2026年第一季度扣非净利润为4.97亿元，同比下滑0.94% [12] - 利润下滑原因：主要受汇兑损失拖累，一季度财务费用为0.62亿元（去年同期为-0.29亿元），同比激增313.66% [12] - 还原后经营利润：若剔除汇兑损失影响，还原后经营利润同比增长约16.7%，与营收增速匹配 [12] 盈利能力与费用分析 - 毛利率：2026年第一季度毛利率为34.05%，同比提升0.24个百分点，环比提升1.65个百分点，连续两个季度回升 [12] - 净利率：2026年第一季度净利率为19.31%，同比下降3.49个百分点，主要受汇兑损失影响 [12] - 费用率：2026年第一季度销售/管理/研发费用率分别为0.85%/2.66%/5.65%，同比变化+0.05/-0.004/+0.05个百分点 [12] - 研发投入：2026年第一季度研发费用为1.51亿元，同比增长18.1%，持续投向机床、电加热硫化等高端领域 [12] 产能扩张与业务展望 - 当前产能：大型零部件机械产品铸造产线设计产能达30余万吨，包括已于2025年下半年进入调试运行的6.5万吨铸件扩建项目 [12] - 未来产能：年产高端装备关键零部件25万吨新项目达产后，预计公司铸件产量有望实现翻倍 [12] - 订单可见度：作为GE、西门子、三菱等国际巨头的核心铸件供应商，燃机产品直接受益于北美AI数据中心建设带来的电力需求爆发，订单可见度高，排产饱满 [12] - 风电需求：风电行业装机量增长叠加全球海上风电建设需求爆发，保障后续订单 [12] - 轮胎模具业务：对泰国、墨西哥等海外工厂进行产能提升，并在国内潍坊奎文新设生产基地，产能压力持续缓解 [12] 财务预测摘要 - 营业总收入：预计2026-2028年分别为133.70亿元、162.39亿元、198.49亿元，同比增长20.7%、21.5%、22.2% [4] - 归母净利润：预计2026-2028年分别为28.28亿元、34.78亿元、43.07亿元，同比增长18.2%、23.0%、23.8% [4] - 每股净收益：预计2026-2028年分别为3.53元、4.35元、5.38元 [4][12] - 净资产收益率：预计2026-2028年分别为20.3%、21.4%、22.5% [4] - 市盈率：基于最新股本摊薄，对应2026-2028年预测市盈率分别为24.74倍、20.11倍、16.24倍 [4] 估值与可比公司 - 估值方法：根据可比公司2026年平均49倍市盈率，给予公司2026年35倍市盈率，得出目标价 [12] - 可比公司估值：可比公司（应流股份、科德数控、海天精工、联德股份）2026年预测市盈率均值为49.07倍 [14] - 公司估值对比：公司2026年预测市盈率为25.49倍，低于可比公司均值 [14] 公司基本数据 - 当前股价：87.45元 [6] - 总市值：699.60亿元 [7] - 52周股价区间：55.30-98.56元 [7] 1. 每股净资产：15.67元 [8] - 市净率：5.6倍 [8] - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为6%、5%、55% [11]