投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为，公司屠宰业务放量强化了其在浙江及周边区域的产业链优势，同时肉牛业务的布局打开了新的成长空间，因此维持“买入”评级 [1][5] 财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：2025年全年营收80.72亿元，同比下降11.22%；归母净利润为亏损1.36亿元，同比下降286.23% [5]。单第四季度营收19.84亿元，同比下降23.88%；归母净利润亏损2.07亿元，同比下降1155.46% [5] - 2026-2028年盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.64亿元、4.24亿元、6.98亿元 [5]。对应的每股收益（EPS）分别为0.08元、0.53元、0.87元 [5]。当前股价对应的市盈率（PE）分别为151.5倍、22.9倍、13.9倍 [5] - 营收与利润率预测：预计2026-2028年营业收入分别为95.06亿元、103.62亿元、109.21亿元，同比增长率分别为17.8%、9.0%、5.4% [9]。预计毛利率将逐年改善，分别为6.0%、9.9%、12.0%；净利率分别为0.7%、4.2%、6.6% [9] 业务板块分析 - 生猪业务：2025年生猪板块营收42.53亿元，同比下降10.45%；生猪出栏量261.24万头，同比增长2.12%；商品猪销售均价为13.61元/公斤，同比下降17.75% [6]。受猪价下行影响，公司计提资产减值损失0.44亿元，占利润总额的32.40%，全部为存货跌价准备 [6] - 屠宰业务：2025年屠宰生猪511.27万头，同比增长17.53%，进一步巩固了区域屠宰优势 [6] - 家禽业务：2025年鸡销售数量约957.24万羽，同比下降48.58%；家禽屠宰量约1226.26万羽，同比增长6.03% [6] - 肉牛业务：公司与梨树县签订战略合作协议，计划总投资10亿元，布局涵盖年出栏肉牛养殖、配套饲料加工及深加工环节，为公司打开新的成长空间 [7] 公司财务状况与资本运作 - 定增完成：公司完成定向增发，新增股份1.72亿股，募集资金净额约15.82亿元 [7] - 资产负债表改善：截至2025年末，公司资产负债率为61.43%，同比下降10.93个百分点；货币资金达16.51亿元，同比增长147.83%，财务状况显著改善 [7] - 研发投入：2025年公司研发投入0.68亿元，同比增长25.99% [7]