投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，且维持了此前的“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现优异，营收和利润均实现高速增长，归母净利润率创上市以来新高 [2][4] - 收入增长由膳食纤维与健康甜味剂系列产品共同驱动，国内业务增速显著回升 [4] - 毛利率同比大幅提升，主要得益于高附加值产品需求旺盛及产品结构优化 [4] - 中长期看，消费者健康意识提升，公司产品契合食品健康化趋势，有望持续成长 [4] 2026年第一季度业绩总结 - 2026年第一季度，公司实现营收3.93亿元，同比增长25.32% [2] - 实现归母净利润1.21亿元，同比增长48.10% [2] - 实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长45.93% [2] - 毛利率达到45.11%，同比提升5.37个百分点 [4] - 归母净利润率达到30.71%，同比提升4.72个百分点 [4] 分产品与分区域表现 - 分产品看：益生元系列收入9165万元，同比增长6.88%；膳食纤维系列收入2.21亿元，同比增长29.95%；健康甜味剂系列收入7129万元，同比增长43.21% [4] - 分区域看：国内收入1.15亿元，同比增长20.57%；国外收入2.69亿元，同比增长26.96% [4] 费用率与盈利预测 - 费用率整体平稳：销售、管理、研发、财务费用率同比分别变化-0.17、-0.29、+0.01、+0.36个百分点 [4] - 盈利预测：预计公司2026-2028年EPS分别为1.14元、1.50元、1.98元 [4] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为24倍、18倍、14倍 [4] 历史与预测财务数据 - 营业总收入：2024年实际为11.52亿元，2025年实际为13.79亿元；预计2026-2028年分别为17.38亿元、22.60亿元、29.03亿元 [5] - 归母净利润：2024年实际为2.46亿元，2025年实际为3.69亿元；预计2026-2028年分别为4.80亿元、6.29亿元、8.30亿元 [5] - 毛利率：2024年实际为33.7%，2025年实际为41.8%；预计2026-2028年分别为42.5%、42.3%、43.1% [5] - 净资产收益率（ROE）：2024年实际为14.6%，2025年实际为18.8%；预计2026-2028年分别为20.7%、22.2%、23.8% [5]