投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心业绩与观点 - 业绩概览：2026年第一季度，公司实现营业收入137亿元，同比增长3%；实现归母净利润6亿元，同比增长7%，归母净利率同比提升0.2个百分点 [1] - 核心驱动：公司坚持“卖大屏、推高端、改善结构”的销售主线，内销与出口双轮驱动，主营业务收入同比增长9.4%至135亿元，盈利能力增强 [1][2] - 战略定位：公司是国内唯一在LCD、激光显示和LED三大互补性技术全方面布局的显示企业，坚持“技术立企、稳健经营”发展战略 [4] 分区域与分业务表现 - 分区域收入：26Q1国内收入62亿元，同比增长7%以上；海外收入72亿元，同比增长超两位数 [2] - 分业务收入： - 智慧显示终端业务收入118亿元，同比增长10%以上，其中国内收入49亿元（同比+近10%），海外收入69亿元（同比+超12%） [2] - 新显示业务收入16亿元，同比增长近4%，其中激光产品海外收入增长超50%，商务显示业务收入同比大幅增长超25% [2] 盈利能力与运营效率 - 毛利率改善：26Q1综合毛利率为17%，同比提升0.9个百分点；主营业务毛利率约为17%，同比改善；内销毛利率同比增长超过1.2个百分点 [3] - 费用率优化：26Q1研发、销售、管理费用率均处于改善通道，同比改善0.6个百分点 [3] - 运营效率提升：26Q1现金周期同比加快近10天，应收款项周转率等呈现改善态势；受益于销售结构改善及运营效率提升，近三年归母净利润率持续改善，26Q1同比提升0.17个百分点 [3] 财务预测与估值 - 盈利预测上调：基于26Q1业绩改善，报告将2026-2027年归母净利润预测上调至27.3亿元/30.5亿元（较前次预测上调2%/3%），并新增2028年预测为32.0亿元 [4] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [4] - 关键预测数据： - 营业收入：预计2026E-2028E分别为622.85亿元、675.08亿元、731.97亿元 [5] - 归母净利润：预计2026E-2028E分别为27.25亿元、30.54亿元、32.03亿元 [5] - 每股收益（EPS）：预计2026E-2028E分别为2.09元、2.34元、2.45元 [5] - 盈利能力指标：预计2026E-2028E归母净利润率分别为4.4%、4.5%、4.4%；摊薄ROE分别为12.03%、12.56%、12.33% [5][13]