报告公司投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 2026年第一季度，报告研究的具体公司收入与利润增长强劲，核心主业云母复合材料量利齐升，同时精密结构件作为第二增长曲线开始放量，为公司打开了更广阔的市场空间[1][6][10][12] - 报告研究的具体公司作为新能源车用热管理材料头部企业，其云母基本盘受益于行业安全标准提升而持续稳固，并通过全球化产能布局（泰国、墨西哥）及外延并购（迪兹精密、金力传动）切入精密结构件领域，正从零部件供应商向高价值模组和总成角色迈进[9][11][12] - 基于2026年一季度业绩表现，报告调整了盈利预测，预计2026-2028年营收将实现高速增长，归母净利润也将同步提升，因此维持“增持”评级[4][12] 公司基本状况与近期业绩 - 2026年第一季度，报告研究的具体公司实现营业收入3.76亿元，同比增长41.26%，环比下降9.57%[6] - 2026年第一季度，实现归母净利润0.72亿元，同比增长20.63%，环比下降4.43%；扣非净利润0.68亿元，同比增长29.46%，环比增长1.14%[6] - 2026年第一季度毛利率为35.98%，同比提升0.29个百分点，环比大幅提升5.61个百分点[6][8] 核心主业（云母业务）分析 - 第一季度营收的高质量强劲增长（同比+41.26%）主要得益于核心产品云母复合材料的销售稳步增长[7] - 在新能源汽车电池热失控防护要求提升的背景下，报告研究的具体公司面向新能源汽车客户的销售收入有望持续增长[7] - 需求端受益于2026年即将实施的更严格电池安全标准，作为关键防护材料的云母制品需求有望持续提升[9] - 供给端通过前瞻性布局泰国和墨西哥生产基地以拓展国际化制造和供应能力，其中泰国基地将承担机器人零部件生产任务，墨西哥项目建成后年产值预计达人民币2亿元[9] 新业务（精密结构件）分析 - 精密结构件业务已成为报告研究的具体公司收入增长的核心驱动力之一，该业务在2025年已实现收入近9000万元，毛利率高达46.7%[11] - 通过外延并购与合作，报告研究的具体公司已形成电机、直线驱动执行器、传动组件的平台化布局，具体包括收购迪兹精密掌握精密丝杠技术，以及参股金力传动补齐微型电机与齿轮箱能力[11] - 公司正从零部件供应商向价值量更高的模组和总成角色迈进[11] 财务与费用分析 - 2026年第一季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占营收比重分别为2.36%、4.12%、5.23%、3.23%[8] - 当期财务费用波动主要受汇率变动对现金及现金等价物的影响[8] - 2026年第一季度净利率为19.61%[8] 盈利预测与估值 - 调整后预计2026-2028年营业收入分别为21.26亿元、30.71亿元、41.97亿元，同比增速分别为55%、44%、37%[12] - 调整后预计2026-2028年归母净利润分别为3.65亿元、4.75亿元、5.79亿元，同比增速分别为31%、30%、22%[12] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为1.00元、1.31元、1.59元[4] - 基于2026年4月30日收盘价82.51元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为82.1倍、63.1倍、51.8倍[4]