投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现优异，营收和利润均实现高速增长，归母净利润率创上市以来新高 [2][4] - 收入增长由膳食纤维与健康甜味剂系列产品共同驱动，国内业务增速显著回升 [4] - 毛利率同比大幅提升，主要得益于高附加值产品需求旺盛和产品结构优化 [4] - 中长期看，消费者健康意识提升，公司产品契合食品健康化趋势，有望持续成长 [4] 2026年第一季度业绩总结 - 营收与利润：2026Q1实现营收3.93亿元，同比增长25.32%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长48.10%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长45.93% [2] - 分产品收入： - 益生元系列收入9165万元，同比增长6.88% [4] - 膳食纤维系列收入2.21亿元，同比增长29.95% [4] - 健康甜味剂系列收入7129万元，同比增长43.21% [4] - 分区域收入： - 国内收入1.15亿元，同比增长20.57% [4] - 国外收入2.69亿元，同比增长26.96% [4] - 盈利能力： - 毛利率为45.11%，同比提升5.37个百分点 [4] - 销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化-0.17/-0.29/+0.01/+0.36个百分点 [4] - 归母净利润率达30.71%，同比提升4.72个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.80亿元、6.29亿元、8.30亿元，同比增长率分别为30.3%、31.0%、32.0% [5] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为1.14元、1.50元、1.98元 [4][5] - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为17.38亿元、22.60亿元、29.03亿元，同比增长率分别为26.1%、30.0%、28.5% [5] - 估值水平：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为24倍、18倍、14倍 [4]