投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [6][12] - 目标价格：123.72 元，相较于当前价格 87.45 元，有约 41.5% 的潜在上行空间 [6][12] - 核心观点：公司为轮胎模具全球龙头，主业稳健，燃气轮机零部件与数控机床构成双成长曲线，未来四年产能扩张顺应需求高增，保障持续利润增长 [2][12] 2026年第一季度业绩表现 - 营收：2026Q1营收为 26.68亿元，同比增长 17.07%，创下单季新高 [12] - 净利润：归母净利润为 5.15亿元，同比小幅下滑 0.83% [12] - 利润下滑原因：主要受财务费用激增影响，一季度财务费用 0.62亿元（去年同期为 -0.29亿元），同比增加 313.66%，完全由汇率波动导致的汇兑损失所致 [12] - 还原后经营利润：若剔除汇兑损失影响，还原后经营利润同比增长约 16.7%，与营收增速匹配 [12] 盈利能力与费用分析 - 毛利率：2026Q1毛利率为 34.05%，同比提升 0.24个百分点，环比提升 1.65个百分点，连续两个季度回升 [12] - 净利率：2026Q1净利率为 19.31%，同比下降 3.49个百分点，主要受汇兑损失拖累 [12] - 费用率：2026Q1销售/管理/研发费用率分别为 0.85%/2.66%/5.65%，同比变化 +0.05/-0.004/+0.05个百分点 [12] - 研发投入：研发费用 1.51亿元，同比增长 18.1%，持续投向数控机床、电加热硫化机等高端领域 [12] 产能扩张与业务展望 - 大型零部件产能：当前铸造产线设计产能达 30余万吨，包括2025年下半年进入调试的 6.5万吨铸件扩建项目 [12] - 未来扩产计划：后续年产高端装备关键零部件 25万吨新项目达产后，预计公司铸件产量有望实现翻倍 [12] - 燃气轮机业务：公司是GE、西门子、三菱等国际巨头的核心铸件供应商，产品直接受益于北美AI数据中心建设带来的电力需求爆发，订单可见度高，排产饱满 [12] - 风电业务：风电行业装机量增长叠加全球海上风电建设需求爆发，保障后续订单 [12] - 轮胎模具业务：对泰国、墨西哥等海外工厂进行产能提升，并在国内潍坊奎文新设生产基地，持续缓解产能压力 [12] 财务预测摘要 - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为 133.70亿元、162.39亿元、198.49亿元，同比增速分别为 20.7%、21.5%、22.2% [4][13] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为 28.28亿元、34.78亿元、43.07亿元，同比增速分别为 18.2%、23.0%、23.8% [4][13] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股净收益分别为 3.53元、4.35元、5.38元 [4][12][13] - 净资产收益率：预计2026-2028年ROE分别为 20.3%、21.4%、22.5% [4][13] 估值与市场数据 - 当前估值：基于2026年预测每股收益 3.53元，当前市盈率为 24.74倍 [4][13] - 估值方法：根据可比公司2026年平均 49倍PE，给予公司2026年 35倍PE，得出目标价 [12][14] - 市值与股价：公司总市值为 699.60亿元，总股本 800百万股，当前股价 87.45元 [7] - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为 6%、5%、55% [11]