投资评级 - 投资评级为“增持”，且为“维持”[2] 核心观点与事件 - 2026年第一季度，公司实现营业收入459.3亿元，同比增长3.2%，归母净利润15.7亿元，同比增长8.5%，扣非归母净利润15.4亿元，同比增长8.8%[8] - 新签订单稳中有增，2026年第一季度新签订单1149亿元，同比增长1.5%[8] - 境外订单表现亮眼，2026年第一季度境外业务新签414亿元，同比大幅增长130%，境内业务新签736亿元，同比下降23%[8] - 盈利能力持续改善，2026年第一季度毛利率为9.36%，同比提升0.1个百分点，净利率同比提升0.16个百分点至3.41%[8] - 经营现金流显著好转，2026年第一季度经营活动现金流量净额为-13.3亿元，同比大幅改善137.68亿元，收现比同比提升10.32个百分点至100.25%[8] 财务预测与估值 - 预计2026至2028年营业收入分别为2019.22亿元、2160.76亿元、2322.59亿元，同比增长率分别为6.6%、7.0%、7.5%[7] - 预计2026至2028年归母净利润分别为68.98亿元、74.40亿元、80.57亿元，同比增长率分别为7.2%、7.9%、8.3%[7][8] - 预计2026至2028年每股收益（EPS）分别为1.13元、1.22元、1.32元[7] - 基于2026年4月27日收盘价8.39元，对应2026至2028年预测市盈率（PE）分别为7.4倍、6.9倍、6.4倍[7][8] - 预计净资产收益率（ROE）将稳定在9.8%左右[7] - 市净率（PB）预计在0.6至0.7倍之间[7] 业务结构 - 2026年第一季度新签订单中，化学工程、其他工程、实业、现代服务业分别新签1013亿元、107亿元、27亿元、2亿元[8]