报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 报告核心观点 - 公司发布未来五年（2026-2030年）股东回报规划，承诺在符合条件下每年现金分红比例不低于当年归母净利润的60%，高分红承诺凸显其长期配置价值[1][6] - 基于当前业绩及后续展望，报告调整了2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计归母净利润将保持稳健增长，维持“买入”评级[6] 公司基本状况与财务预测 - 公司总股本为4,834.57百万股，当前市价为10.70元，总市值为51,729.91百万元[2] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为24,466百万元、25,168百万元、25,845百万元，对应增长率分别为2%、3%、3%[4] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3,428百万元、3,621百万元、3,830百万元，对应增长率分别为7%、6%、6%[4] - 估值水平：基于最新收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为15.1倍、14.3倍、13.5倍[4][6] 近期经营业绩分析 - 2025年业绩：公司2025年营业收入为23,925百万元（239.25亿元），同比下降16.03%；归母净利润为3,206百万元（32.06亿元），同比微增0.30%[4][6] - 2026年第一季度业绩：营业收入为4,632百万元（46.32亿元），同比增长3.62%；归母净利润为835百万元（8.35亿元），同比增长3.49%[6] 主营业务（通行费与工程建设）表现 - 2026年第一季度通行费收入为24.07亿元（含税），同比微降1.30%[6] - 核心路产济青高速第一季度通行费收入7.13亿元，同比增长3.29%；京台高速相关路段收入4.33亿元，同比下降8.35%[6] - 工程建设稳步推进：2026年第一季度重点工程累计完成投资约0.94亿元，其中S16荣潍高速改扩建项目累计完成路基工程28.94%，G220东深线改扩建工程累计完成路基工程55%[6] 产业投资与其他业务进展 - 产业投资：2026年第一季度投资收益为2.38亿元，同比下降11.64%，部分受出售粤高速A股权影响[6] - 公司投资12.5亿元成功落地华能蒙电定向增发项目，新增权益法核算投资收益约0.13亿元[6] - 轨道交通业务：2026年第一季度实现净利润0.93亿元，铁路运输完成运量3,115.4万吨，同比增长22%[6] - 信息集团业务：2026年第一季度实现净利润0.11亿元，外部市场中标金额达7.29亿元[6] 股东回报 - 2025年度分红方案：拟每股派发现金红利0.42元（含税），合计派发20.31亿元（含税），现金分红比例约为63.34%[6]