投资评级 - 报告对可孚医疗给予“买入”评级，并予以维持 [2] 核心财务与业绩表现 - 2026年一季度业绩：公司实现营业收入10.12亿元，同比增长37.22%；归母净利润1.07亿元，同比增长17.08%；扣非净利润0.94亿元，同比增长36.88% [3] - 2026年一季度盈利能力：毛利率为55.15%，同比增长2.99个百分点；净利率为10.61%，同比下降1.80个百分点 [6] - 2026年一季度费用率：销售费用率为34.86%，同比增加3.90个百分点；管理费用率为4.34%，同比下降1.16个百分点；研发费用率为2.18%，同比下降0.37个百分点；财务费用率为0.16%，同比增加0.37个百分点 [6] - 盈利预测：预计公司2026至2028年营业收入分别为42.00亿元、52.85亿元、62.66亿元，同比增长24%、26%、19%；预计归母净利润分别为4.63亿元、5.85亿元、7.16亿元，同比增长24%、27%、22% [2][6] - 估值水平：基于当前股价，对应2026至2028年市盈率（P/E）分别为24倍、19倍、15倍 [6] 增长驱动因素与战略布局 - 大单品战略：公司围绕呼吸机、助听器、矫姿带、血糖监测等重点单品整合资源，计划未来打造3至5个年销售额达10亿级核心单品 [6] - 线上渠道优势：电商采用自营模式，具备跨平台协同运营、深刻理解平台规则、突出运营能力及前瞻内容种草能力，付费流量占比较低，具备持续获取免费流量的能力 [6] - 自研呼吸机放量：2024年终止第三方代理后，自研产品迅速填补市场，2025年下半年呼吸支持板块收入同比增长80.18%，预计2026年呼吸机销售额有望实现成倍增长 [6] - 产品升级与AI赋能：新一代AI呼吸机C11搭载3S智能算法，支持“一键AI调参”；星河二代AI呼吸机运行噪音降至23分贝，公司正由传统硬件制造商向AI驱动的健康管理平台转型，并于2026年2月成立人工智能研究院 [6] - 外延合作拓展市场：已组建独立团队负责飞利浦品牌运营，相关产品预计2026年下半年陆续上市，有望帮助公司切入中高端市场并优化产品结构，预计2027年起进入放量阶段 [6] - 港股上市进展：公司于2026年4月27日至30日公开招股，计划全球发售2700万股H股，每股发售价最高39.33港元，预计2026年5月6日正式挂牌上市，以拓宽融资渠道 [6] 公司基本状况与市场数据 - 股价与市值：截至2026年4月30日收盘，公司股价为53.02元，总市值为110.76亿元，流通市值为102.85亿元 [4] - 股本结构：总股本为2.089亿股，流通股本为1.9399亿股 [4]