投资评级与核心建议 - 投资评级为“增持”，并予以维持 [3][6] - 给予目标价31.22元，基于2026年14倍市盈率估值 [3] - 核心投资逻辑是公司高端化战略持续奏效，盈利中枢有望稳步提升 [3] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营业收入同比增长2.58%至137.21亿元，主营业务收入增长9.40%至134.50亿元 [10] - 归属于上市公司股东的净利润达5.91亿元，同比增长6.71% [10] - 经营活动产生的现金流量净额为7.54亿元，同比下降37.92%，主要系收入确认节奏变化所致 [10] - 期末现金及现金等价物余额达28.42亿元，较期初增长21.3%，资金储备充足 [10] 业务运营与市场表现 - 内销市场逆势增长：根据奥维数据，2026年第一季度主品牌国内销额同比增长1%，销量同比下降15%，均价同比提升18% [10] - 在国内电视行业整体承压背景下，公司通过提升MiniLED产品出货占比实现内销销额增长，并占据内销份额第一位置 [10] - 彩电主业预计实现双位数增长，且外销表现优于内销 [10] - 公司认为MiniLED产品大规模渗透、叠加大屏化趋势，以及抢占海外韩系品牌份额，是未来盈利能力提升的确定主线 [10] - 合同负债达7.73亿元，较期初大幅增加68.23%，预计为满足美加墨世界杯需求的预收款增加所致 [10] - 存货为64.51亿元，较期初增加11.76%，预计主要为增加近期价格涨势较猛的内存及电视芯片库存 [10] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为638.99亿元、687.15亿元、737.04亿元，同比分别增长10.8%、7.5%、7.3% [5] - 预计2026-2028年归属母公司净利润分别为29.07亿元、33.07亿元、36.37亿元，同比分别增长18.5%、13.8%、10.0% [5] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.23元、2.53元、2.79元，同比分别增长19%、14%、10% [3][5] - 预计毛利率将稳步提升，从2025年的16.7%升至2028年的16.9%；净利率从2025年的4.3%升至2028年的4.9% [5] - 净资产收益率预计从2025年的12.0%提升至2026-2028年的12.7%-12.9% [5] - 基于2026年预测每股收益2.23元和14倍市盈率得出目标价 [3][11] - 可比公司2026年预测市盈率调整后平均值为14倍 [11] 历史财务与近期股价表现 - 2025年营业收入为576.79亿元，同比下降1.5%；归属母公司净利润为24.54亿元，同比增长9.2% [5] - 截至2026年4月30日，公司股价为25.6元，总市值为334.07亿元 [6] - 近期股价表现强劲，近一月绝对涨幅达20.81%，近一周绝对涨幅达5.18% [7]