投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2026年第一季度扣非净利润同比和环比均实现高增长，同时通过剥离LCD靶材业务，聚焦于半导体业务，优化了资源配置 [1][7] - 公司作为全球靶材龙头企业，受益于先进工艺扩产和国产替代加速，产品结构有望持续优化，市场份额或将持续提升 [7] - 公司零部件业务（硅/石英/陶瓷等部件）逐渐放量，有望开启第二增长曲线，与靶材业务形成双轮驱动，中长期将增厚利润 [7] - 集团协同战略布局将为公司长期发展赋能，预计公司2026至2028年营收和归母净利润将持续增长 [7] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：营收为13.1亿元，同比增长30.5%，环比微降0.6%；毛利率为32.9%，同比提升0.5个百分点，环比大幅提升10.1个百分点；归母净利润为2.10亿元，同比增长33.4%，环比增长112.4%；扣非净利润为1.25亿元，同比增长37.1%，环比增长85.7% [1][7] - 历史及预测财务数据： - 营业总收入：2024年为36.05亿元，2025年为46.04亿元，预计2026E/2027E/2028E分别为62.04亿元、79.28亿元、98.01亿元，对应同比增长率分别为35%、28%、24% [2][9] - 归母净利润：2024年为4.01亿元，2025年为5.00亿元，预计2026E/2027E/2028E分别为8.09亿元、10.75亿元、13.91亿元，对应同比增长率分别为62%、33%、29% [2][9] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的27.2%提升至2026E的32.0%，并进一步升至2028E的32.5%；净利率预计从2025年的10.8%提升至2028E的14.2%；ROE预计从2025年的10.5%显著提升至2028E的19.7% [9] - 估值水平：基于预测，公司2026E/2027E/2028E的市盈率（PE）分别为58.9倍、44.4倍、34.3倍；市净率（PB）分别为8.4倍、7.3倍、6.3倍 [2][9] 业务与战略动态 - 业务剥离：公司通过全资子公司北京丰科晶晟引入战略投资并放弃优先认购权，持股比例由100%降至44.843%，该子公司（承载LCD靶材业务）不再纳入合并报表，此举旨在整合LCD靶材业务、优化资源配置并拓宽融资渠道，使公司更聚焦于半导体业务 [7] - 双轮驱动战略：公司业务由靶材和零部件双轮驱动，靶材业务全球领先，零部件平台化布局持续加深，硅、石英、陶瓷等部件逐渐放量 [7] 公司基础数据与市场表现 - 基础数据：总股本为2.65亿股，总市值为477亿元，流通市值为397亿元，每股净资产（MRQ）为19.5元，ROE（TTM）为10.7%，资产负债率为57.7%，主要股东姚力军持股比例为21.4% [3] - 近期股价表现：过去1个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为23%、88%、147%，相对沪深300指数的表现分别为15%、84%、120% [5]