行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 报告核心观点：需求环比持续向上，看好锂价长期高位，并对多种能源金属（镍、钴、锑、稀土、锡、钨、铀）的价格形成支撑，主要逻辑在于供给端偏紧、成本推升及需求增长预期 [1][7][9][15][20][25] 分行业关键要点总结 镍 - 供给端偏紧叠加成本推升预期，对镍价形成底部支撑 [1][16] - 截至5月1日，LME镍现货结算价报收19180美元/吨，周环比上涨2.98% [1][33] - 截至4月30日，沪镍报收149253元/吨，周环比上涨4.85% [1][33] - 华友钴业印尼子公司华飞镍钴自5月1日起部分产线临时停产检修，预计影响约50%产量 [1][16][32] - 印尼2026年RKAB审批进度已达约90%，已获批镍矿额度累计约2.3-2.4亿湿吨 [1][16][35] - 受益标的包括格林美、华友钴业等 [16][36] 钴 - 国内原料供需偏紧格局延续，看好后市钴价进一步上涨 [2][18][37] - 截至4月30日，电解钴报收42.30万元/吨，周环比上涨2.17% [2][37] - 刚果（金）钴中间品运输受阻，预计大部分货源集中抵达中国需至7月 [2][17] - 刚果金2025-2027年钴出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨，预计未来两年供给将随时间趋紧 [2][5][38] - 假设刚果金2025年暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球产量的57% [2][38] - 受益标的包括洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美等 [18][44][45] 锑 - 锑矿资源表现抢手，中长期对锑价或有支撑 [6][19][46] - 2024年全球锑矿产量10万吨，中国占60% [6][46] - 2026年3月中国锑锭产量环比上涨约78% [6][46] - 据CPIA预测，2026年全球新增光伏装机500-667GW，对应新增锑需求约2.5-3.5万吨 [6][19][46] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [19][49] 锂 - 需求环比持续向上，看好锂价长期高位 [7][20][50] - 截至4月30日，国内碳酸锂期货收盘价18.91万元/吨，周环比上涨6.25% [7][50] - 2026年5月中国锂电市场排产总量约249GWh，环比增长6.0% [7][20][52] - 2026年5月全球动力+储能+消费类电池产量约262GWh，环比增长5.6% [9][20][52] - 中国电池排产已连续三个月刷新历史峰值 [9][20][52] - 津巴布韦已暂停锂辉石出口近两个月，市场可流通货源日趋紧张 [20][56] - 受益标的包括国城矿业、大中矿业、天华新能、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等多家公司 [20][56] 稀土（镨钕） - 氧化镨钕4月产量环比缩减约3%，供给偏紧局面形成价格支撑 [10][57] - 截至4月30日，氧化镨钕均价772.5元/千克，周环比下跌2.22% [10][57] - 包钢股份和北方稀土二季度稀土精矿交易价格环比上涨44.61%，形成成本端支撑 [10][58] - 2025年全球稀土储量估计8500万吨，中国占比51.76%；产量38万吨，中国占比71.05% [10][58] - 中国仍是全球唯一具备稀土全产业链生产能力的国家 [10][22][70] - 受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源及多家磁材公司 [22][70] 锡 - 全球主要锡矿来源地出口进度缓慢，供给不确定性支撑锡价 [12][23][71] - 截至5月1日，LME锡现货结算价49200美元/吨，周环比下跌2.09% [12][71] - 缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期，曼相锡矿复产水平仅为禁矿前的40%-50% [12][71] - 印尼2026年4月精炼锡出口量4655吨，同比减少19.46% [12][71] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [23][74] 钨 - 短期受龙头长单大幅下调冲击，但原料供应刚性约束仍在，对钨价有支撑 [13][24][76] - 截至4月30日，白钨/黑钨精矿（65%）报价70.6万元/吨，周环比下跌18.48% [13][76] - 广东某钨业4月下半月55%黑钨精矿长单价较上半月大幅下调14.5万元/标吨 [13][75][76] - 国内钨矿开采总量严控，原料供给刚性约束限制大幅深跌空间 [13][24][77] - 受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [24][79] 铀 - 供给偏紧预期持续发酵，对铀价形成支撑 [15][25][81] - 2026年3月全球铀实际市场价格68.79美元/磅，仍处高位 [15][81] - 全球最大铀生产商哈原工计划2026年将产量削减约10%，或致全球供应减少约5% [15][81] - 在降碳与稳供约束下，核电需求增长，供给缺口在中长期仍然存在 [15][25][84] - 受益标的为中广核矿业 [25][84]