投资评级 - 报告对领益智造（002600）维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为“聚焦四大战略方向，期待多维度成长” [2][6] - 公司持续聚焦AI终端、AI服务器、人形机器人、汽车及低空经济四大战略方向 [7] - 公司全力打通服务器液冷与电源解决方案的全链条能力 [7] 近期业绩与财务表现 - 2026年第一季度（1Q26）公司单季度营业收入为126.43亿元，同比增长9.99%，连续9个季度同比增长，并创上市以来一季度新高 [5][7] - 1Q26单季度归母净利润为3.92亿元，同比下降30.70% [5] - 1Q26单季度扣非归母净利润为2.39亿元，同比下降33.15% [5] - 扣除股权激励摊销费用后，1Q26归母净利润为4.90亿元，同比下降23.51%；扣非归母净利润为3.38亿元，同比下降22.09% [5] - 1Q26公司毛利额为20.92亿元，创上市以来一季度新高；毛利率为16.54%，同比提升1.39个百分点 [7] - 净利润同比下降受汇率波动及铜、铝等大宗原材料价格上涨等多重外部因素影响 [7] 业务进展与战略布局 - AI终端业务：公司持续加大AI硬件新产品的研发投入力度，依托技术创新优势提升市场份额 [7] - 折叠屏终端硬件：公司专注于为全球头部客户提供一站式硬件制造及解决方案服务，核心产品覆盖多种材质的折叠屏支撑件、VC均热板、转轴模组、中框、功能件/结构件、充电器等关键零部件，广泛应用于多类折叠屏终端电子产品 [8] - AI服务器业务：公司控股子公司Readore（立敏达）是北美算力行业头部客户的核心供应商（RVL/AVL）并持续批量交付液冷相关产品，核心产品包括液冷快拆连接器、液冷歧管、单相/相变液冷散热模组、服务器均热板、母线排等 [9] - 人形机器人业务：公司已为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务，提供了多款机器人的应用落地开发和整机组装服务，并获智元机器人2026年度“Business Innovation Award”，公司已建成机器人核心部件专用产线，实现关节模组及整机的制造与组装服务量产交付 [7] 财务预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为595.87亿元、704.98亿元、844.32亿元，同比增长率分别为15.9%、18.3%、19.8% [12] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.68亿元、36.11亿元、46.19亿元，同比增长率分别为25.3%、25.9%、27.9% [10][12] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.39元、0.49元、0.63元 [10][12] - 预计公司2026-2028年毛利率分别为16.0%、15.9%、15.8% [12] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为10.9%、12.3%、13.8% [12] - 以2026年4月30日股价计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为35.8倍、28.5倍、22.2倍 [10] 估值与投资建议 - 基于盈利预测，报告维持“买入”评级 [10] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润为28.7、36.1、46.2亿元，前次报告对2026-2027年的预测为31.3、36.1亿元 [10]