投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 核心观点 - 公司智能控制器业务基本盘稳固，家电领域全球领先，汽车电子业务持续突破快速放量，新业务布局有序推进 [1][11] - 随着汇率波动等短期不利因素逐步消除，公司盈利能力有望持续提升，长期成长动力充足 [1][11] - 预计公司2026-2028年归母净利润为8.8亿元、11.2亿元、14.2亿元，对应市盈率分别为33倍、26倍和20倍 [11] 财务表现总结 - 2025年度业绩：实现营业收入107.22亿元，同比增长11.00%；实现归属母公司股东的净利润6.63亿元，同比大幅增长82.12% [5][11] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入28.15亿元，同比增长8.88%；实现归属母公司股东的净利润1.70亿元，同比增长0.34% [5] - 2025年盈利能力提升原因：客户结构与产品结构双向持续优化，降本增效措施成效显现，规模效应进一步释放 [11] - 2026年一季度核心业务表现：剔除汇兑影响后，智能控制器业务板块实现归属于上市公司股东净利润同比增长47.59%，扣非后归母净利润同比增长64.60% [11] 业务运营分析 - 智能控制器业务：基本盘稳固，2025年控制器业务实现归母净利润6.09亿元，同比增长60.75% [11] - 家电控制器：作为核心基本盘，在全球市场建立领先竞争地位，与伊莱克斯、惠而浦等多家国际知名家电品牌商形成长期高粘性的战略合作关系 [11] - 汽车电子业务：持续获得头部车企订单，业务规模快速扩张，已成为公司新的业绩增长引擎 [11] - 研发投入：2025年研发投入达7.18亿元，同比增长16.07%，占主营业务收入比重为6.87% [11] - 费用管控：2025年期间费用同比增长8.32%，整体费用率下降0.30个百分点；其中控制器业务板块期间费用同比增长3.61%，整体费用率下降0.57个百分点 [11] - 2026年一季度运营效率：毛利率同比提升0.96个百分点，期间费用同比下降1.50个百分点 [11] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.8亿元、11.2亿元、14.2亿元 [11] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.95元、1.21元、1.54元 [15] - 估值水平：对应2026-2028年预测市盈率分别为33倍、26倍和20倍 [11] - 其他关键指标预测（2026E）：市净率3.80倍，净资产收益率11.5%，净利率7.0% [15]