投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [6] 核心观点 - 报告核心观点为“民用快速发展，防务阶段性放缓” [1][4] - 在AI算力革命加速爆发的背景下，液冷与高速连接器需求呈现翻倍式增长，公司紧抓机遇持续提升市场渗透率 [2][9] - 受益于新能源汽车市场电动化与智能化双轮驱动，公司主动拓展新能源汽车、液冷、数据中心等民用高端制造赛道 [2][9] - 防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比下降 [2][9] 财务表现总结 - 2026年第一季度实现营业收入48.72亿元，同比增长0.69%，环比减少12.18% [2][4] - 2026年第一季度实现归母净利润3.98亿元，同比减少37.75%，环比减少6.23% [4] - 2026年第一季度实现利润总额4.61亿元，同比下降38.62% [2][9] - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为26.00/31.21/36.53亿元，同比增速为20%/20%/17% [9] - 预计公司2026/2027/2028年对应PE分别为29/24/20倍 [9] 各业务板块发展情况 防务领域 - 公司践行低成本可持续理念和联合创新路线，首选互连方案提供商地位持续巩固 [9] - 受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比下降 [2][9] 新能源汽车领域 - 坚持“双流”开发战略，持续加快抢占重点客户主力车型项目，2025全年累计实现项目定点400余项 [9] - 高压连接器市场占有率持续攀升，稳居国内前列 [9] - 智能网联业务在头部客户处取得阶段性进展，行业知名度进一步提升 [9] - 新能源汽车业务已实现国内前15大主流新能源车企数量全覆盖，国内销量前15新能源车型配套率持续攀升 [9] - 荣获国内多家头部车企“优秀供应商”称号，行业地位显著增强 [9] 数据中心领域 - 紧抓AI算力发展机遇，准确把握技术演进方向，深度挖掘客户需求 [9] - 筑牢液冷散热类产品先发优势，加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品市场推广 [9] 通讯网络领域 - 持续稳固通讯业务基本盘，聚焦行业头部客户需求，以大客户、大项目为抓手 [9] - 推动重点客户合作持续深化，实现重点客户高速资源池拓展与新业务突破 [9] 工业医疗领域 - 加速新兴市场布局，成功配套水下采油树等项目 [9] - 业务成功拓展至人形机器人领域，强化高端装备产业拓展 [9] - 光伏储能成功切入各细分领域，规模同比实现快速增长 [9] - 特种机械单一客户首次突破亿元规模 [9] - 医疗设备领域首次拓展进入头部客户北美市场 [9] 民用航空领域 - 紧密围绕国产大飞机及各通用机型发展需求，产品谱系得到持续完善 [9] - 民机业务实现高速增长，综合竞争力稳步提升 [9]