报告投资评级 - 推荐（维持）：华创证券对富临运业给予“推荐”评级，并予以维持 [1] 报告核心观点 - 战略转型布局清晰：公司三大战略转型方向（交旅融合、低空经济、无人物流）布局符合产业发展趋势，正积极推进场景化落地 [7] - 关注实控人变更：公司控股股东拟转让股份，若交易完成，实际控制人将变更为东阳市国资委，新股东背景（含工业级无人机企业联合飞机实控人）或能助力公司在低空经济领域拓展 [7] - 主业稳健寻求升级：面对传统客运业务压力，公司通过业务模式创新（如数字化平台“天府行”、便民快巴等）积极应对并取得成效，同时投资收益对当前业绩贡献显著 [7] 财务表现与预测总结 - 2025年业绩：公司实现营业收入 8.16亿元，同比下降 4.62%；归母净利润 1.71亿元，同比增长 40.18%；扣非后归母净利润 0.69亿元，同比下降 2.39% [7] - 2025年第四季度业绩：实现营收 2.02亿元，同比下降 3.76%；归母净利润 0.16亿元，同比下降 51.45%；扣非后归母净亏损 0.47亿元，亏损扩大主要因计提信用及资产减值损失合计 0.38亿元 [7] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入 1.95亿元，同比下降 2.08%；归母净利润 0.66亿元，同比下降 0.93%；扣非后归母净利润 0.43亿元，同比下降 19.04% [7] - 业绩驱动因素：2025年投资收益达 1.91亿元，占利润总额的 95.77%，主要来自对联营企业绵阳商行和三台农商行的投资；非经常性损益合计 1.02亿元，主要包括非流动资产处置损益和政府补助 [7] - 盈利预测：报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为 2.06亿元、2.22亿元、2.39亿元，同比增速分别为 20.4%、7.7%、7.8%；对应每股收益（EPS）分别为 0.66元、0.71元、0.76元 [3][7] - 估值指标：基于2026年4月30日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为 18倍、17倍、15倍；市净率（PB）分别为 1.9倍、1.7倍、1.5倍 [3] 业务运营与战略进展总结 - 传统客运业务承压：受私家车普及和铁路网冲击，2025年客运收入同比下降 3.7% [7] - 新业务模式拓展显成效： - 数字化平台“天府行”：2025年日均客流同比增长超 30%，日均服务超 3.5万人次，峰值突破 6.4万人次，并通过向省外输出管理服务与技术，向轻资产运营平台转型 [7] - 便民快巴与定制化包车业务亦取得较好效果 [7] - 三大战略转型推进： 1. 交旅融合：在阿坝州成立混改公司九富运业，上线“九旅悦行”平台，承担九寨黄龙景区直通车服务；2025年该平台累计运送旅客 165万人次，10月3日单日服务量突破 1万人次 [7] 2. 低空经济：2025年基于长期战略规划，研判未来布局路径与合作方式，探索相关赛道发展机会 [7] 3. 无人物流：在遂宁地区取得无人驾驶运营牌照，并聚焦载货场景进行小规模试点验证，为后续扩大服务网络奠定基础 [7] - 实控人拟变更：2026年3月，控股股东永锋集团与东望联航签署股份转让协议，拟以 14.18元/股 转让其持有的 18% 股份。交易完成后，实控人将变更为东阳市国资委。东望联航股东包括东阳国资委实控的东望控股（持股 59.96%）及工业级无人机企业联合飞机实控人田刚印（持股 39.9734%） [7] 公司基本数据 - 股价与市值：当前价 11.72元，总市值 36.74亿元，流通市值 36.74亿元 [4] - 股本结构：总股本 3.13亿股，已上市流通股 3.13亿股 [4] - 财务指标：资产负债率 38.18%，每股净资产 5.65元 [4] - 股价区间：近12个月内最高/最低价分别为 16.17元 / 7.79元 [4] 市场表现 - 相对表现：报告提供了近12个月（2025年4月30日至2026年4月30日）富临运业股价与沪深300指数的对比图 [5][6]