投资评级与核心观点 - 报告维持对该公司的“买入”评级，目标价为人民币75.19元 [1] - 报告核心观点：公司2026年第一季度营收维持正增长，毛利率延续修复态势，海外业务有望持续放量，品类向保险杠、座椅扩张提升单车配套价值，同时战略布局机器人业务打开远期成长空间 [1] 2026年第一季度财务表现 - 收入端：2026年第一季度实现营业总收入36.39亿元，同比增长3.42%，环比下降11.48%，环比下降主要受汽车季节性因素及2025年第四季度高基数（41.11亿元）影响 [1][2] - 收入结构：门板、保险杠、座椅等新品类延续放量，有效对冲传统仪表板业务波动，其中2025年保险杠总成收入同比增长42.02%至6.74亿元，门板总成收入同比增长42.14%至30.80亿元，座椅业务收入同比大幅增长318% [2][4] - 盈利端：2026年第一季度毛利率为20.23%，同比提升0.73个百分点，环比提升0.11个百分点，已连续两个季度站稳20%上方，主要受益于海外工厂规模化贡献及新品类盈利能力改善 [1][3] - 费用端：2026年第一季度四费率为13.98%，同比上升1.33个百分点，其中财务费用0.52亿元，同比大幅增长153.00%，是净利率的主要拖累，主要系汇兑损益波动及借款规模上行 [3] 公司战略与业务进展 - 全球化扩张：公司持续加码海外产能，包括对墨西哥增资1.18亿美元、对德国拜仁增资1亿美元、对马来西亚投资4200万美元，并于2026年1月递交H股上市申请以搭建国际化资本平台 [4] - 品类拓展：公司沿“内饰→外饰→座椅”路径梯次延伸单车配套价值，新品类规模化放量驱动收入结构优化 [4] - 座椅业务：2025年为座椅业务量产爬坡初期，公司目标在2026年实现盈利拐点，并通过新设芜湖座椅子公司及整合安徽瑞琪、常州基地完善区域产能布局 [2] - 机器人业务：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，2026年1月与凯迪股份签署战略合作协议聚焦机器人关节模组，公司将2026年定位为“机器人业务产业化元年” [4] 盈利预测与估值 - 盈利预测：报告预计公司2026年至2028年营业收入分别为191亿元、233亿元、268亿元，归母净利润分别为10.8亿元、13.5亿元、16.2亿元 [5] - 每股收益：预计2026年至2028年每股收益（最新摊薄）分别为2.11元、2.64元、3.17元 [10] - 估值基础：基于可比公司2026年iFind一致预期平均市盈率35.6倍，给予公司2026年35.6倍市盈率，得出目标价75.19元 [5][11] 公司基本数据 - 截至2026年4月30日，公司收盘价为人民币61.40元，市值为313.23亿元 [7] - 公司2025年营业收入为155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润为8.15亿元，同比下降16.54% [10]