行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为“中性”（维持）[5] 核心观点 - 卡特彼勒数据中心发电机供不应求，产业链公司持续受益[2] - 卡特彼勒一季度业绩超预期，数据中心驱动发电业务高速增长，2026年第一季度收入174亿美元，同比增长22%，电力与能源部门收入70亿美元，同比增长22%，其中发电业务收入28亿美元，同比增长41%[7] - 卡特彼勒在手订单饱满，截至2026年第一季度末在手订单约630亿美元，同比增长79%，自2024年1月以来大型往复式发电机积压订单已增长超过3.5倍，客户长期订单已延伸至2028年[7] - 卡特彼勒上调扩产目标，将大型往复式发电机扩产目标上调至2024年的3倍，产能将上调至65GW（此前为50GW），新增扩产将在2027年起尽快启动，预计到2030年发电业务收入将较2024年增长3倍[7] - 数据中心对燃气发电机的主电源及备用电源需求将并驱增长，未来燃气发电机增长确定性较强，卡特彼勒已披露6个超过1GW的主电源订单，并与ProPetro达成协议供应最高2.1GW的燃气发电机组[7] 投资建议与相关公司 - 预计燃气发电机市场将持续高速增长，国内供应商有望凭借海外属地化配套、成本控制及快速扩产响应能力切入卡特彼勒等海外供应链，开拓新增长曲线[3] - 相关标的包括：银轮股份（买入评级）、潍柴动力（未评级）[3] - 其他相关标的包括：中原内配、天润工业、长源东谷、联德股份（均未评级）[3]