报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏强运行，关注MA5支撑 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价154690元/吨，环比5820；05 - 06月合约价差 - 510元/吨，环比260 [3] - LME3个月镍19635美元/吨，环比225；主力合约持仓量177312手，环比16471 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 34401手，环比 - 5527；LME镍库存276864吨，环比 - 24 [3] - 上期所库存镍71184吨，环比2312；LME镍注销仓单合计13614吨，环比 - 24 [3] - 仓单数量沪镍69875吨，环比216 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价153350元/吨，环比2800；现货均价1镍板长江有色153450元/吨，环比3000 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比0 [3] - 平均价电池级硫酸镍31150元/吨，环比0；NI主力合约基差 - 1340元/吨，环比 - 3020 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 193.69美元/吨，环比 - 10.82 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿163.19万吨，环比40.8；镍矿港口库存总计736.59万吨，环比40 [3] - 镍矿进口平均单价138.99美元/吨，环比42.4；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；中国镍铁产量3.2万金属吨，环比 - 0.11 [3] - 进口数量精炼镍及合金19459.24吨，环比2151.09；进口数量镍铁82.34万吨，环比 - 0.83 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系193.7万吨，环比61.76；库存不锈钢300系合计60.09万吨，环比0.62 [3] 行业消息 - 中东局势缓和，特朗普就伊朗和谈判释放乐观信号，油价回落提振市场对通胀放缓和全球经济增长的预期 [3] - 印尼计划对煤炭和镍征收出口关税和暴利税，以抵消国家预算中不断上涨的补贴成本，措施仍在讨论中 [3] 观点总结 - 海运价格上涨使镍矿成本上移，印尼镍矿RKAB审批完成约90%且节奏偏慢，实施新版镍矿HPM公式基数上调，计划推进镍出口税和暴利税使镍矿生产成本上抬 [3] - 冶炼端中印新增产能继续投放，但矿端成本上涨且印尼硫酸供应紧缺，生产压力大幅增加 [3] - 需求端钢厂利润扩大，不锈钢产量预计增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续 [3] - 国内镍库存延续增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调 [3] - 技术面持仓增量价格上涨，多头氛围偏强 [3]