报告投资评级 - 买入（维持） [2] 报告核心观点 - 公司海外销售再创新高，在行业整体下滑背景下实现逆势增长，展现了强大的全球化战略执行力和市场韧性 [6] - 公司持续加大研发投入，锻造核心竞争力，通过推出“高空作业平台+机器人”系列产品和业内首推“油改电”技术服务，探索电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向 [6] - 公司产品谱系齐全，获得广泛认可，费用控制卓越，臂式项目顺利放量，新兴国家市场出口持续提升 [6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：公司2025年实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.60% [3][6] - 2026年第一季度业绩：2026年第一季度实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%；实现归母净利润4.53亿元，同比增长5.66% [6] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业总收入分别为97.86亿元、110.84亿元、124.68亿元，同比增长率分别为14.11%、13.27%、12.49% [3] - 归母净利润预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.42亿元、24.37亿元、27.87亿元，同比增长率分别为7.53%、19.35%、14.35% [3] - 每股收益预测：预计公司2026-2028年EPS（摊薄）分别为4.03元、4.81元、5.50元 [3] - 估值水平：基于预测，公司2026-2028年对应PE分别为13.67倍、11.45倍、10.01倍 [3] 费用与研发 - 费用结构：2025年公司销售、管理、研发、财务费用占收入比例分别为3.61%、3.01%、3.39%和-2.46%，财务费用为负主要系汇率变动产生的汇兑收益及利息收入增加所致 [6] - 汇兑收益：公司2025年全年汇兑收益为3,830.23万元 [6] - 研发投入：2025年公司研发投入2.91亿元，同比增长13.75%，累计获得专利266项 [6] 业务与战略亮点 - 海外市场表现强劲：在2025年我国高空作业平台行业出口销量同比下降16%的背景下，公司实现海外市场主营业务收入64.32亿元，同比增长16.45%，再创新高 [6] - 全球化布局：公司业务覆盖全球100多个国家和地区，通过成立/收购十余个海外子公司加强市场发展韧性，并积极拓展新兴市场 [6] - 产品创新与技术升级：公司在通用款基础上推出“高空作业平台+机器人”系列产品（如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等），并首推“油改电”技术服务，助力客户机队电动化改革 [6] - 未来方向：公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向的最新前沿技术，并增加无人化设备研发，拓展全新差异化应用场景 [6] 行业背景 - 行业整体状况：2025年我国高空作业平台累计销量16.52万台，同比下滑28.6%；出口销量10.13万台，同比下降16% [6]