投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[5] - 核心观点：江苏银行中收高增彰显财富管理优势，资产质量持续向好，深耕本地受益于江苏经济发展的区位优势，管理层平稳更迭后战略持续性亦可维持，30%分红水平长期稳定，或应享有一定的估值溢价[5][7] 业务表现与财务预测 - 信贷与存款增长：2026年第一季度贷款同比增长18.9%，较2025年全年增速提升1.1个百分点，其中对公贷款同比增长26.6%，个贷同比下降6.0%[7]；2025全年对公贷款增量3441亿元，其中租赁及商务服务行业增量1404亿元，同比超40%[7]；2026年第一季度存款同比增长21.8%，增速边际提升1.8个百分点，其中零售存款同比增长20.3%[7] - 净利息收入与息差：2026年第一季度净利息收入同比增速放缓至7.3%，主要因2025年同期基数较高（同比增长21.9%）[7]；2025年净息差为1.73%，较2025年上半年下降5个基点，压力主要来自资产端[7]；2025年计息负债成本率为1.81%，较2025年上半年下降8个基点[7] - 非利息收入：2026年第一季度手续费及佣金收入同比增长23.8%，占营收比重提升至8.4%[7]；2025年代理业务、托管等手续费收入增长强劲[7]；2026年第一季度其他非息收入同比增长6.7%，增速转正[7] - 资产质量与拨备：2026年第一季度不良率、关注率、逾期率分别为0.81%、1.16%、1.12%，环比分别下降3个、16个、5个基点[7]；2025年房地产不良率同比大幅上升，零售压力主要来自个人经营性贷款[7]；2026年第一季度拨备覆盖率和拨贷比分别为308.36%和2.43%，环比分别下降14.62个百分点和27个基点[7] - 盈利预测：预测2026至2028年营业收入分别为968亿元、1076亿元、1158亿元，同比增长率分别为10.0%、11.2%、7.7%[6]；预测2026至2028年归母净利润分别为372亿元、413亿元、434亿元，同比增长率分别为7.8%、11.1%、5.1%[6][7]；预测2026至2028年每股收益分别为2.03元、2.25元、2.37元[6] 财务数据与估值 - 关键财务数据（2025年）：营业收入879亿元，归母净利润345亿元，每股净资产14.06元[6][25]；资产负债率93.62%[3] - 盈利能力指标：预测2026至2028年净资产收益率（ROE）分别为13.6%、13.7%、13.0%[6]；2025年成本收入比为28.0%[28] - 估值指标：基于2026年5月6日收盘价11.25元，对应2026年预测市盈率（P/E）为5.6倍，预测市净率（P/B）为0.74倍[3][25] - 资本充足率：2025年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.9%、11.7%、12.9%[26]