投资评级 - 优于大市（维持） [1][3][5] 核心观点 - 公司盈利能力持续向好，AI端侧电池与储能电池业务快速发展，构成核心增长动力 [1] - 公司2025年业绩实现快速增长，营收58.67亿元，同比增长15%，归母净利润2.03亿元，同比增长123% [1] - 2026年第一季度业绩持续增长，营收13.53亿元，同比增长10%，归母净利润0.40亿元，同比增长26% [1] - 公司消费类电池业务稳健增长，并积极向AI端侧硬件、机器人、低空经济等潜力市场延伸，开拓新增长空间 [2] - 公司储能业务呈现爆发式增长，2025年营收6.50亿元，同比增长252%，成为第二增长曲线 [2] - 公司通过拟定增建设3GWh储能电芯项目及海外产能布局，旨在提升交付能力和全球化服务能力 [2][3] - 报告调整了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.53亿元、5.32亿元、6.75亿元，同比增长74%、51%、27% [3] 财务表现与预测 - 2025年财务表现：营收58.67亿元，同比+15%；归母净利润2.03亿元，同比+123%；毛利率19.78%，同比提升1.55个百分点；净利率3.46%，同比提升1.67个百分点 [1] - 2026年第一季度财务表现：营收13.53亿元，同比+10%、环比-8%；归母净利润0.40亿元，同比+26%、环比+44%；毛利率21.26%，同比提升5.0个百分点、环比提升0.7个百分点；净利率2.96%，同比提升0.36个百分点、环比提升1.07个百分点 [1] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为72.20亿元、88.80亿元、102.90亿元，同比增长23.1%、23.0%、15.9% [3][4] - 盈利能力预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.54元、5.32元、6.76元；净资产收益率（ROE）分别为9.6%、13.2%、15.3% [3][4] - 估值指标：基于预测，2026-2028年动态市盈率（PE）分别为21.5倍、14.3倍、11.2倍 [3][4] 业务分析 - 消费类电池业务：2025年实现营收50.6亿元，同比增长4%，毛利率为19.83%，同比提升1.08个百分点 [2] - 消费类电池客户与市场：与惠普、戴尔、索尼、大疆、哈曼、亚马逊等全球知名品牌长期合作，稳固基本盘市场 [2] - AI端侧电池拓展：在AI PC领域为多家头部客户供应高能量密度电池；在AI眼镜领域与国内外行业头部企业合作并批量供应；在具身智能领域已获得国内外多家人形机器人、机器狗等订单并开始批量交付 [2] - 储能电池业务：2025年实现营收6.50亿元，同比大幅增长252%，毛利率为5.77%，同比显著提升19.96个百分点 [2] - 储能业务场景与产能：产品覆盖户用储能、工商业储能等高潜力场景；2026年第一季度产能近满产；拟定增建设3GWh储能电芯项目以提升交付能力 [2] 公司战略与布局 - 全球化产能布局：拟向全资子公司香港豪鹏国际增资不超过7.6亿元，并通过其向越南孙公司投资不超过7.6亿元，资金用于海外基地建设 [3] - 战略目的：海外产能布局旨在降低地缘政治风险对公司海外客户合作的影响，并提升全球化服务能力 [3] 历史相关研究 - 报告提及公司此前相关研究报告，主题涉及2025年业绩快速增长及AI端侧业务推进、2025年第二季度盈利能力提升及客户开拓、以及公司长期发展战略 [7]