投资评级 - 报告对兴业证券维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 兴业证券2026年第一季度业绩延续回暖，营业收入和归母净利润分别为26.6亿元和7.9亿元，同比分别增长13.4%和52.2% [4][10] - 市场高位下，兴业证券的增长势头大概率延续，同时看好其在财富管理与机构化进程加速双轮驱动发展战略下的成长性 [2][10] - 财富管理与资产管理业务优势凸显，是业绩的重要支撑 [1][10] 财务表现与业务分析 - 整体业绩：2026Q1加权平均净资产收益率同比提升0.42个百分点至1.32%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初提升0.5%至3.92倍 [4] - 经纪业务：收入9.5亿元，同比增长42.7%，主要受益于市场热度维持高位，股基日均成交额达31246亿元，同比增长79% [10] - 资产管理业务：收入6.5亿元，同比增长27.0%，实现同比回暖 [10] - 投行业务：收入0.7亿元，同比下滑42.8%，稍有承压；其中股权融资规模18.97亿元，去年同期为0；债券承销规模497.09亿元，同比增长40.1% [2][10] - 利息净收入：收入3.2亿元，同比下滑3.0% [10] - 自营业务：收入4.0亿元，同比下滑35.3%，主要因权益市场震荡（万得全A指数下跌1.2%）及去年同期基数较高 [10] 业务发展详情 - 财富管理转型：买方投顾加速转型，2025年公司代销金融产品业务排名行业前列，新开户市占率、客户规模及“兴业证券APP（优理宝）”月活跃用户数均创历史最高水平 [10] - 资产管理规模：截至2025年末，兴证资管受托资产管理资金总额为1272亿元，较2024年末增长26%；兴全基金公募基金管理规模为7490.57亿元，较2024年末增长15% [10] - 投资资产规模：2026年第一季度末，金融投资规模为1602.4亿元，较年初增长0.5% [10] 未来业绩预测 - 预计兴业证券2026年和2027年的归母净利润分别为32.0亿元和36.2亿元 [10] - 对应2026年和2027年的预测市盈率分别为16.1倍和14.2倍，预测市净率分别为0.79倍和0.75倍 [10]