投资评级与核心观点 - 报告对朗鸿科技（920395.BJ）维持“增持”评级 [3] - 核心观点：安防与AIoT结合日益紧密，行业正向“主动智能”加速迈进，公司正加速全球市场深度布局 [5] - 尽管公司2025年及2026年第一季度业绩出现下滑，但看好其配套客户及产品升级带来的业绩潜力 [7] 公司财务与业绩表现 - 2025年业绩：实现营收1.69亿元，同比增长6.32%；归母净利润4103.33万元，同比下滑29.19%；毛利率为52.71%，较2024年的56.58%有所下降 [7] - 2026年第一季度业绩：实现营收0.38亿元，同比下滑20.76%；归母净利润992.45万元，同比下滑33.31% [7] - 盈利预测：考虑到研发与销售费用投入加大及募投项目建成时间，报告下调了盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.56亿元、0.68亿元（原预测0.73亿元、0.88亿元）、0.75亿元 [7] - 估值指标：基于当前股价9.92元，对应2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为27.1倍、22.3倍、20.2倍 [7] - 历史财务摘要：公司2024年营收为1.59亿元，同比增长36.6%；归母净利润为0.58亿元，同比增长28.2% [10] 公司研发与创新能力 - 研发投入：2025年研发费用投入2453.90万元，同比大幅增长103.84%，占营业收入比重达14.50% [8] - 研发团队：研发人员51人，占公司员工总数的27.87% [8] - 专利成果：公司已拥有超过320项发明和实用新型等专利 [8] 行业发展与市场前景 - 行业趋势：中国安防行业正从传统安防产品向智能安防产品跨越，安防与AIoT结合紧密，行业边界在扩大和模糊 [9] - 技术驱动：随着AI大模型从概念走向全面落地，其在安防领域的应用渗透至全产业链，推动产业从“被动监控”向“主动智能”加速迈进 [9] - 市场规模：2023年中国安防行业全年产值约为10100亿元，增长6.8%；2024年总产值约为10706亿元，同比增长约6%；预计2025年总产值将达约11160亿元 [9]