投资评级与估值 - 投资评级：维持“买入”评级 [3][6] - 目标价格：39.78元，基于2026年26倍市盈率估值 [3][6] - 当前股价：29.62元（2026年05月06日） [6] - 市值：A股市值为29，693百万元 [6] 核心观点与业绩表现 - 核心观点：公司处于品牌升级与全球化扩张期，血糖管理业务增长快速，全球化深度推进 [2][11] - 短期业绩承压：2025年实现营业收入79.6亿元，同比增长5.1%，但归母净利润14.8亿元，同比下降17.9% [11]；2026年第一季度营业收入23.7亿元，同比下降2.7%，归母净利润4.3亿元，同比下降31.4% [11] - 利润波动原因：主要由于品牌升级与全球化扩张导致期间费用率上行 [11] - 未来增长预测：预计2026-2028年营业收入将分别达到89.49亿元、99.76亿元、111.38亿元，同比增长12.5%、11.5%、11.7% [5] 业务亮点分析 - 血糖管理业务：2025年血糖管理及POCT业务实现营业收入12.8亿元，同比大幅增长24.3%，成为核心增长引擎 [11] - CGM产品突破：Anytime 5系列持续葡萄糖监测系统（CGM）技术指标获国际权威期刊认可，产品快速放量并有效替代传统BGM产品 [11] - 全球化进展：2025年外销收入达12.3亿元，同比增长29.9%，占整体营收比重提升至15.5% [11] - 海外市场拓展：在欧洲通过学术顾问委员会提升品牌影响力；在东南亚推动高端制氧机、呼吸机等产品进入主流医疗机构渠道 [11] 财务预测与估值比较 - 盈利预测：预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.53元、1.76元、2.02元 [3] - 可比公司估值：可比公司2026年预测市盈率（PE）范围在19.71倍至39.98倍之间，调整后平均值为26.30倍 [12] - 公司估值水平：报告给予公司2026年26倍市盈率，处于可比公司估值区间内 [3][12] - 财务比率展望：预计毛利率将从2025年的50.6%稳步提升至2028年的51.2%；净利率预计从2025年的18.6%逐步恢复至2028年的18.2% [5]