投资评级与核心观点 - 报告给予新致软件“增持”评级，目标价格为20.80元 [5][11] - 报告核心观点：公司2025年收入实现小幅增长，但利润端因下游需求波动及AI业务投入而短期承压，AI应用已从概念验证转向多场景深耕阶段 [2][11] 财务表现与业绩回顾 - 2025年公司实现营业总收入21.07亿元，同比增长5.6%；归母净利润为-1.27亿元，同比大幅下滑1673.8% [4][11] - 2025年综合毛利率为19.16%，同比下降6.07个百分点 [11] - 2026年第一季度，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长1.17%；归母净利润为173.68万元，同比下降88.96% [11] - 2024年至2028年预测数据显示，营业总收入预计将从19.95亿元增长至31.73亿元，归母净利润预计将从0.08亿元恢复增长至1.33亿元 [4][12] AI业务进展与场景落地 - AI应用进入场景深耕阶段，公司持续推进“新致新知人工智能平台3.0”建设 [11] - 在金融领域，构建了覆盖营销拓客、客服应答、智能理赔、智能核保等场景的多元化产品矩阵，并已实现客户端部署与迭代 [11] - 在司法领域，推出司法Agent“新知智法”并与训推一体机结合形成“法官助理”产品，实现基于信创架构的法院本地部署 [11] - 在汽车领域，“营销智能工牌”已部署近1000家4S店，并持续拓展衍生工具 [11] 创新业务与未来布局 - 创新流量业务是公司针对国内金融机构需求开发运营的金融生态平台，重点布局数字营销和数字零售信贷赛道，2025年该业务收入实现高速增长 [11] - 公司同时重点发力基础算力业务，AI一体机及大模型应用等创新业务持续投入，但规模化落地仍需时间，短期利润贡献有限 [11] 估值与市场数据 - 报告采用PS估值法，给予公司2026年2.5倍PS，目标市值为59亿元，对应目标价20.80元 [11] - 当前股价为15.98元，总市值为44.99亿元，市净率（现价）为3.0倍 [6][7] - 公司2026-2028年预测市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为201.89倍、59.37倍和33.85倍 [4][12]