报告投资评级 - 强推（维持） 报告给予公司“强推”评级并维持，目标价为773.4元，当前价为616.77元 [2][4] 报告核心观点 - 业绩符合预期，AI算力需求驱动高增长 公司2025年及2026年一季度业绩符合预期，受益于AI算力需求驱动下全球数据中心建设加速，光无源器件市场需求持续旺盛，业绩延续高速增长态势 [2] - 上调盈利预测，基于行业高景气与公司领先地位 报告认为公司作为全球领先的光无源器件供应商，深度绑定行业大客户，AI拉动数通市场高景气，公司持续扩充全球产能，业绩有望保持高速增长，因此上调了2026-2028年的盈利预测 [8] 财务表现与预测总结 - 2025年业绩高速增长 2025年营收22.16亿元，同比增长68.5%；归母净利润3.05亿元，同比增长106.47%；全年毛利率26.48% [2] - 2026年第一季度环比改善显著 2026年第一季度营收6.87亿元，同比增长39.27%，环比增长16.37%；归母净利润0.84亿元，同比增长41.23%，环比增长4.28%；毛利率为26.69%，同比提升1.38个百分点 [2] - 未来三年营收与利润预测强劲 预测2026-2028年营业总收入分别为34.21亿元、52.11亿元、70.41亿元，同比增速分别为54.4%、52.4%、35.1%；预测归母净利润分别为5.21亿元、8.78亿元、12.62亿元，同比增速分别为70.9%、68.5%、43.9% [4] - 估值指标显示成长性 基于预测，2026-2028年每股收益（EPS）分别为7.65元、12.89元、18.55元；对应市盈率（P/E）分别为81倍、48倍、33倍；市净率（P/B）分别为22.7倍、15.8倍、11.1倍 [4][9] 业务与竞争优势总结 - 核心业务光纤布线高景气，产品持续升级 无源光纤布线是公司核心业务，营收占比近七成，AI数据中心建设带动需求提升，公司MPO连接器持续放量，MMC光纤连接器已量产交付，超大芯数（最高3456芯，6912芯在研）预端接布线产品迭代并高速增长 [8] - 内连光器件绑定高速光模块，前沿技术卡位精准 公司应用于400G、800G、1.6T光模块的无源内连光器件均已规模交付，同时前瞻布局CPO、硅光技术，相关产品已在开发、验证或试产阶段，技术卡位优势明显 [8] - 深度绑定全球龙头客户，全球化产能保障交付 公司深度绑定AFL（藤仓）、Coherent（高意）等全球行业龙头，2025年前五大客户销售占比达78.34%，已构建桂林、越南、泰国的全球化生产布局，并利用募投资金持续扩充产能以满足客户需求 [8] 公司基本数据 - 总市值与股本 公司总股本为6,807.15万股，总市值419.84亿元，流通市值124.14亿元 [5] - 财务结构 公司资产负债率为51.42%，每股净资产为16.99元 [5] - 股价表现 近12个月内最高/最低价分别为624.69元/306.18元 [5]