行业投资评级 - 评级：增持 [2] 报告核心观点 - 完美世界旗下游戏《异环》表现强劲，进入App Store游戏畅销榜第5名，看好其长线运营表现 [4][6][12] - Token（大模型API调用）聚合平台行业正经历爆发式增长，头部营销公司凭借客户与渠道优势，有望深度参与该业务，打造一站式模型采购与流量枢纽 [4][6][14][19] 行业与市场表现总结 - 2026年5月1日至5月8日，传媒（申万）指数上涨4.586%，在31个行业中排名第8，表现强于主要市场指数 [6][20] - 报告建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会 [6] 游戏板块：重点关注《异环》表现 - 完美世界原创游戏《异环》于2026年4月29日开启全球公测，登陆超180个国家及地区 [6][12] - 该游戏全球首日流水超过1亿元人民币，核心数据（首日新增、次日/3日/7日留存）均显著优于公司前旗舰产品《幻塔》同期水平 [6][12] - 2026年5月7日，游戏因开放新卡池及角色“浔”，一举进入App Store游戏畅销榜第5名，创下移动端收入新高 [4][6][12] - 该游戏大屏端（PC/主机）流水占比较高，国内PC占比约65%，海外PC+PS主机占比约75%，因此iOS畅销榜排名仅反映部分流水，长线表现更值得关注 [6][13] - 国内二次元移动游戏市场在2025年实际销售收入为282.81亿元，同比下降3.64% [10] 新兴赛道：Token聚合平台业务机遇 - Token聚合平台是大模型API的聚合与路由平台，能帮助企业降低API调用成本，核心价值在于“聚合模型”与“聚合流量” [6][14][15] - 该行业正爆发式增长，参考海外头部平台OpenRouter，其年化推理支出（GMV）在半年内从1900万美元飙升至1亿美元（2025年5月数据） [6][16] - 到2026年初，OpenRouter年化收入已突破5000万美元，其处理的Token量级从2025年初的每周5万亿增长至2026年4月的每周20万亿 [6][16] - 头部营销公司有望凭借优质客户资源及与互联网大厂的长期渠道合作优势，积极参与此项业务 [6][19] 投资建议与关注公司 - 游戏板块推荐：完美世界、世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱等 [6] - Token聚合平台服务相关营销公司，推荐：易点天下、汇量科技 [6][19] - 建议关注：引力传媒、省广集团、天龙集团、浙文互联、天娱数科等 [6][19] 行业要闻与数据更新 - 国产大模型公司阶跃星辰将完成近25亿美元融资，并已拆除红筹架构，为IPO做准备 [21] - 国家网信办等三部门联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》 [21][22] - DeepSeek拟募资最高500亿元人民币，可能成为中国AI公司史上最大一轮融资 [22] - 2026年第18周电影票房冠军《消失的人》区间票房为2.56亿元 [25] - 同期影投票房冠军为万达电影，票房1.27亿元 [26] - 截至2026年5月8日，iOS中国区游戏免费榜中《异环》排名第8，畅销榜中《异环》排名第8 [27][31]