报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝外资市场偏看多，但需关注显性库存去化；氧化铝维持逢高空思路 [3][4] - 宏观风偏对有色板块做空不利，但铜、铝在供需和库存定价上不够共振，向上持续性受质疑 [3] - 铝向上契机需中东减供规模扩大或海外库存显著去化，国内关注铝材出口对铝锭社库的去化影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据 - 沪铝成交量下降、持仓量下降，氧化铝主力合约持仓量上升、成交量上升；内外价差收窄 [5] - A00 现货升贴水走弱，氧化铝现货升贴水走强；沪铝近月月差小幅下降 [7][10] - 沪铝主力合约持仓库存比下降，氧化铝持仓库存比回升但仍处于历史偏低位置 [19] 库存 铝土矿 - 港口库存、库存天数小幅上升；3 月氧化铝企业铝土矿库存呈现累库 [23][29] - 几内亚港口发运量下降，海漂库存上升；出港量有降有升，到港量上升 [30][35] 氧化铝 - 全国总库存累库放缓，阿拉丁全口径库存上升 [38][43] 电解铝 - 本周库存累库 [50] 铝棒 - 现货库存、厂内库存回升 [55] 铝型材&板带箔 - 原料、成品库存比均小幅回落 [58] 生产 铝土矿 - 4 月 SMM 口径国产矿供应小幅下降，进口铝土矿是供应总量增长重要增量 [61][63] 氧化铝 - 产能利用率上升，基本面宽松格局暂未扭转，价格或继续承压 [67][70] 电解铝 - 运行产能维持高位，铝水比例回升，产量保持近六年高位 [71][76] 下游加工 - 铝板带箔产量小幅上升，龙头企业开工率下降且各板块有不同表现 [79][82] 利润 氧化铝 - 4 月利润小幅回落，冶炼利润承压 [89] 电解铝 - 利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期 [97][100] 下游加工 - 铝棒加工费回升，但下游加工利润仍处于低位 [101] 消费 进口盈亏 - 氧化铝和沪铝进口盈亏小幅收窄 [110] 出口盈亏 - 3 月铝材出口小幅回升，但出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏呈现分化 [112][115] 表需 - 商品房成交面积低位，汽车销量环比回升 [117]