投资评级与目标价格 - 报告对梦百合公司给予“增持”评级 [5] - 目标价格设定为7.46元 [5] - 给予该目标价的估值基础是2026年26倍市盈率 [12] 核心财务预测与业绩表现 - 2026年第一季度公司实现营业收入22.51亿元，同比增长10.2% [12] - 2026年第一季度归母净利润为-0.38亿元，同比下降164.9% [12] - 报告预测公司2026至2028年营业总收入分别为9,852百万元、10,923百万元、11,989百万元，对应同比增长率分别为10.5%、10.9%、9.8% [4] - 报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为164百万元、364百万元、438百万元，实现扭亏为盈并持续增长 [4] - 报告预测公司2026至2028年每股净收益分别为0.29元、0.64元、0.77元 [4] - 报告预测公司2026至2028年净资产收益率分别为4.2%、8.7%、9.8% [4] - 基于最新股本，报告预测公司2026至2028年市盈率分别为22.02倍、9.90倍、8.23倍 [4] 近期业绩与亏损原因分析 - 2026年第一季度亏损主要归因于人民币升值导致汇兑损失约3,900万元，以及美伊战争导致原材料价格上涨 [12] - 公司为巩固境外线上行业地位投入较多费用 [12] - 2024年和2025年公司归母净利润分别为-151百万元和-10百万元 [4] 业务运营亮点与发展战略 - 欧美线上业务表现向好，公司多个产品链接稳居亚马逊美国床垫类目头部，欧洲线上业务也已顺利启动 [12] - 2025年公司美国东部和西部工厂合计盈利约8,000万元，较2024年增加约5,400万元 [12] - 国内电商业务通过构建“品牌×品类×电商×倪总IP”全域增长模型，2025年MLILY梦百合自主品牌内销线上渠道同比增长35.3% [12] - 公司持续推进产品智能化战略，推动智能床应用场景向酒店、养老、医疗延伸，并与全球知名家居品牌舒达席梦思在电动床领域达成战略合作 [12] - 公司致力于内外销减亏以改善盈利，境外线上业务以利润为导向，国内线下渠道加大利润考核 [12] - 自2026年3月起，公司针对原材料上涨与客户启动提价沟通，其中美国亚马逊业务提价沟通比较顺利 [12] - 公司持续推出里境品牌，其中HOME系列定位高端，VALUE系列相对下沉，强调与梦百合大家居的业态融合 [12] 公司财务与市场数据摘要 - 公司总市值为3,606百万元，总股本及流通A股均为571百万股 [6] - 最新一期股东权益为3,397百万元，每股净资产为5.95元，市净率为1.1倍 [7] - 公司净负债率为45.42% [7] - 近一年（12个月）公司股价绝对升幅为-20%，相对指数升幅为-45% [10]