行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 核心观点 - 地产政策优化调整，家居板块作为地产后周期链有望受益，带动板块的估值和盈利修复 [6][9][11] - 新房市场呈现环比降幅收窄、结构性企稳的特征，核心城市成为复苏支点 [6][22] - 二手房市场呈现更积极的向好信号，价格跌幅连续收窄，核心城市成交量率先回暖 [6][30] - 2026年政府工作报告对房地产定调为“着力稳定，构建新模式”，政策导向从“止跌回稳”转向“稳定提质” [7][36] - 中央及地方层面陆续推出多条稳定房地产市场的政策，市场对房价趋稳的预期增强 [8][39] - 家居板块当前估值处于历史低位，在地产政策刺激下有望迎来修复 [9][11][41] 根据相关目录总结 1 周专题：地产政策优化调整，家居板块有望修复 - **新房市场**：2026年1月，一线、二线、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别为-0.3%/-0.3%/-0.4%，环比降幅总体收窄 [6][22]。上海价格环比持平，同比上涨4.2%，表现突出 [6][22]。2月百城新建住宅平均价格环比微跌0.04%，同比上涨2.37% [6][22] - **二手房市场**：2026年1月，一线、二线、三线城市二手住宅销售价格环比分别为-0.5%/-0.5%/-0.6%，降幅普遍收窄，一线城市收窄幅度最大 [6][30]。1月70城中二手房价格环比下跌城市减少至67个，结束此前连续4个月全部下跌的局面 [30]。上海1月二手房网签22834套，创近五年同期新高 [6][30] - **政策定调与举措**：2026年政府工作报告明确三大施策方向：供给侧管理、需求侧支持与品质提升、风险防控与制度建设 [7][36]。中央层面，2025年12月30日将个人销售不足2年住房的增值税征收率由5%下调至3% [8][39]。上海2026年2月25日优化政策，包括调减限购、优化公积金贷款、完善房产税政策 [8][39][40] - **家居板块估值**：截至2026年3月13日，定制家居/成品家居行业PE（TTM）为21.48/22.54倍，处于近10年的28.16%/40.08%分位数，估值处于历史低位 [9][41]。具体公司如欧派家居PE（TTM）为13.58倍，处于近10年14.21%分位数；索菲亚为11.18倍，处于5.85%分位数 [9][41][42] 2 一周行情回顾 - **市场表现**：2026年3月9日至3月13日，申万轻工制造指数下跌0.14%，在31个申万一级行业中排名第13；申万纺织服饰指数下跌0.57%，排名第16 [44] - **个股涨跌**：轻工制造行业周涨幅前五为德尔未来(+24.02%)、顶固集创(+19.78%)、菲林格尔(+18.97%)、ST晨鸣(+11.29%)、华旺科技(+10.05%) [47]。纺织服饰行业周涨幅前五为真爱美家(+32.92%)、ST起步(+14.25%)、江南高纤(+9.70%)、健盛集团(+9.34%)、雅戈尔(+7.69%) [50] 3 重点数据追踪 3.1 家居 - **地产数据**：2026年3月1日至8日，全国30大中城市商品房成交面积112.99万平方米，环比-6.91%；100大中城市住宅成交土地面积112.31万平方米，环比+211.21% [12][51]。2025年全年，住宅新开工面积4.3亿平方米，累计同比-19.8%；住宅竣工面积4.28亿平方米，累计同比-20.2%；商品房销售面积8.81亿平方米，累计同比-8.7% [12][51] - **原材料数据**：截至2026年3月13日，软体家居上游TDI现货价为18300元/吨，周环比+11.93%；MDI现货价为17100元/吨，周环比+11.76% [12][63] - **销售数据**：2025年12月家具销售额为207.3亿元，同比-2.2% [12][64]。2026年2月家具及其零件出口金额为525110.8269万美元 [12][64]。2026年1月建材家居卖场销售额为1106.01亿元，同比+1.33% [12][64] 3.2 包装造纸 - **价格数据**：截至2026年3月13日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5251.15/4548.16/3833.33元/吨，周环比-0.12%/-0.37%/-1.29% [13][69]。白卡纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3596.2/2835.63元/吨，周环比-0.51%/+0.51%/+1.86% [13][69] - **盈利与库存**：截至2026年3月13日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-539.68/-562.15/494.91/-331.77元/吨 [13][73]。截至2026年2月28日，青岛港木浆库存为1523千吨，月环比+11.17% [13][74] 3.3 纺织服饰 - **原材料数据**：截至2026年3月13日，中国棉花价格指数:3128B为16877元/吨，周环比+1.19% [14][78]。截至2026年3月6日，中国涤纶短纤市场价为7210元/吨，周环比+7.61% [14][78] - **销售数据**：2025年12月，服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1661亿元，同比+0.6% [14][81]。2026年2月，服装及衣着附件出口金额为1106147万美元 [14][81] 4 行业重要新闻 - 2025年轻工行业全部工业企业累计实现利润约1.7万亿元，其中规模以上企业利润1.4万亿元 [84] - 2026年1-2月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降2.8% [84][87] - 2025年全国机制纸及纸板产量为16405.4万吨，同比增长2.9%；营业收入14186.7亿元，同比下降2.6%；利润总额443亿元，同比下降13.6% [88] 5 公司重要公告 - **岳阳林纸**：2025年营业收入86.65亿元，同比+6.78%；归母净利润-2.35亿元 [91] - **华利集团**：2025年销售运动鞋2.27亿双，同比+1.59%；营业收入249.80亿元，同比+4.06%；归母净利润32.07亿元，同比-16.50% [94] - **依依股份**：截至2026年2月28日，已回购股份112.34万股，占总股本0.61%，累计成交金额2539.53万元 [95][96] - **松霖科技**：实际控制人一致行动人计划增持公司股份，金额不低于2000万元，不超过4000万元 [97] 6 投资建议 - **家居**：板块估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道 [14] - **造纸**：行业格局或有所改善，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [14] - **包装**：奥瑞金收购中粮包装后市占率将从20%提升至37%，议价能力有望提升，建议关注包装头部企业 [14][15] - **出口**：关税扰动持续，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 石化产品价格波动与石油价格高度相关，包装、出口、个护上游原材料涉及石化衍生品，其价格波动会影响相关公司毛利率 [3][4] - 轻工制造业定价模式多为成本加成，但价格传导相对原材料价格滞后，不同公司价格传导能力和盈利韧性有差异 [19] 各部分总结 原材料占比情况 - 包装板块新巨手、永新股份等公司主营产品无菌包装、塑料薄膜等的石化类原材料占营业成本比例在20%-64%不等 [3] - 轻工出口板块海象新材、爱丽家居等公司主营产品PVC地板、乳胶床垫等的石化类原材料占营业成本比例在22%-36% [3] - 个护板块自亚股份、依依股份等公司主营产品卫生巾、宠物护垫等的石化类原材料占营业成本比例在39%-48% [3] 油价与毛利率关系 - 最近两个油价单边上行时期为2016Q2 - 2018Q3和2020Q3 - 2022Q3，2020Q3 - 2022Q3布油上涨71.1美元/桶，涨幅达195%，相关公司毛利率分化大于第一个周期 [6][12] - 2020Q3 - 2021Q4相关公司毛利率受油价影响持续单边下行，2022年公司通过价格传导等方式使毛利率环比改善 [11] - 参考22M6 - 23M4油价下跌周期，石油链上市公司毛利率及股价表现有明显分化且不同步，个护毛利率表现整体优于其他轻工品类 [17][18] 原材料采购与产品定价机制 - 不同公司石化原材料采购机制有现货采购、集中采购等，产品定价机制有每年年末定价、订单定价等多种方式 [20] - 百亚股份为品牌定价逻辑，成本考虑权重相对低；可靠等公司价格传导能力有限；永新股份价格传导能力强 [21] 盈利韧性公司 - 永新股份、玉马遮阳、浙江自然、百亚股份呈现优质盈利韧性，抵御原材料上行 ，如永新股份开发上游、有定价权，玉马遮阳灵活定价、创新产品 [24]

公司募集资金使用与归还情况 - 公司于2025年3月27日经董事会和监事会审议通过，使用不超过人民币10，000万元的闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [1] - 截至2026年2月27日，公司已累计将用于临时补充流动资金的闲置募集资金归还人民币1，000万元至募集资金专户 [1] - 近日，公司提前归还了部分闲置募集资金人民币500万元至募集资金专用账户，并通知了保荐机构及保荐代表人 [1] 募集资金当前状态 - 截至2026年2月27日，已临时补充流动资金的闲置募集资金中，尚未归还的金额为人民币9，000万元 [1] - 尚未归还的募集资金使用期限未超过12个月，公司将在规定到期日之前归还至募集资金专用账户 [1] - 公司承诺将在募集资金全部归还后及时履行信息披露义务 [1]

资金募集 - 2021年向特定对象发行股票，募集资金于2023年11月1日到账[3] 资金使用 - 2025年3月27日同意使用不超10000万元闲置募集资金临时补流，期限不超12个月[2] 资金归还 - 截至2026年2月27日累计归还1000万元，未归还9000万元[2][5] - 近日提前归还500万元至专用账户[4] - 未归还资金将在规定到期日前归还[5]

赛事概况与成果 - 第九届“MLILY梦百合0压床垫杯”全国业余围棋公开赛于2月22日在江苏如皋落幕，赛事共吸引了来自全国各地的429名棋手参与，参赛人数相比去年增加三分之一 [3] - 赛事最终决出公开组、女子组、中老年组前三名，并有两名棋手凭借优异表现实现段位晋升，其中李方家晋升业余7段，陈小军晋升业余6段 [1][7] - 赛事采用公开组男女棋手混合比赛、分开录取的赛制，为女子棋手提供了独立展示的舞台，多名年轻女子棋手跻身公开组前列成为亮点 [5] 赛事组织与影响力 - 赛事由中国围棋协会、如皋市人民政府主办，梦百合家居科技股份有限公司等机构承办和支持，赛事规模空前 [3] - 职业棋手与业余高手同台竞技，让赛场竞技水准再创新高 [3] - 赛事顺利完成升段考核工作，进一步夯实了其在业余棋坛的权威性与影响力，成为业余棋手职业成长道路上的重要平台 [7] 公司品牌营销与围棋事业投入 - 梦百合家居科技股份有限公司作为中国国家围棋队舒压产品供应商，将“0压睡眠”科技与理念融入本届赛事，其0压床垫为棋手提供专业的身心恢复保障 [7] - 公司持续深耕中国围棋事业，自2013年创办该业余赛事以来，始终致力于为业余棋手搭建交流成长的平台 [7] - 公司在职业围棋及少儿围棋普及领域也深耕多年，不仅举办了五届“MLILY梦百合0压床垫杯”世界围棋公开赛，还举办了近500场“MLILY梦百合0压床垫杯”少儿围棋交流赛，搭建了从“围棋启蒙”到“业余竞技”再到“专业舞台”的成长衔接 [9]

公司股价与市场表现 - 2月24日，公司股价上涨5.65%，报收9.91元/股，成交额6022.00万元，换手率1.09%，总市值56.55亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为梦百合家居科技股份有限公司，成立于2003年5月30日，于2016年10月13日上市 [1] - 公司主营业务为致力于提升人类深度睡眠的家居产品的研发、生产和销售，主要产品包括记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床等 [1] - 公司主营业务收入构成：记忆绵床垫占52.06%，沙发占13.12%，其他产品占10.07%，电动床占7.48%，卧具占6.99%，记忆绵枕占6.95%，其他（补充）占3.34% [1] 股东与基金持仓 - 平安基金旗下的平安研究睿选混合A（009661）在第三季度新进成为公司十大流通股东，持有258.13万股，占流通股比例为0.45% [2] - 基于2月24日股价上涨测算，该基金当日浮盈约136.81万元 [2] - 平安研究睿选混合A基金成立于2020年7月17日，最新规模为8.85亿元，今年以来收益率为7.18%，近一年收益率为26.17%，成立以来亏损15.01% [2] - 该基金的基金经理为李化松，其累计任职时间为10年60天，现任基金资产总规模为18.53亿元，任职期间最佳基金回报为104.58%，最差基金回报为-51.59% [3]

担保事项概述 - 公司全资孙公司美国南卡向浙商银行上海分行申请贷款，贷款金额为3,875.01万元人民币 [1] - 公司作为出质人，以存单质押方式为该笔贷款提供担保，被担保融资金额为3,875.01万元人民币，本次担保未提供反担保 [1][4][5] 内部决策与额度使用 - 本次担保事项已经公司第四届董事会第二十六次会议及2024年年度股东会审议通过 [2][6] - 公司及子公司2025年度为美国南卡提供的新增担保额度为1,500万美元 [2] - 本次担保前，公司及子公司对美国南卡的担保余额为4,857.87万元人民币，可用担保额度约5,557.83万元人民币 [2] - 本次担保后，公司及子公司对美国南卡的担保余额增至8,732.88万元人民币，剩余可用担保额度约1,682.82万元人民币 [2] 质押合同核心条款 - 担保方式为质押担保，质押财产为公司提供的3,971.88万元人民币存单 [4] - 担保范围覆盖主合同项下债务本金、利息、罚息、违约金、损害赔偿金及实现债权的一切费用 [5] - 担保期限自合同生效起，至主合同项下全部债务及相关费用完全清偿之日止 [5] 担保必要性与风险控制 - 担保目的是为满足美国南卡业务发展需要和实际经营需求，拓宽其融资渠道 [1][6] - 美国南卡为公司合并报表范围内全资孙公司，无逾期债务，公司能有效控制其经营活动及决策，担保风险总体可控 [6] 公司累计对外担保情况 - 截至公告披露日，公司及子公司对外担保全部为对合并报表范围内子公司提供的担保 [7] - 对外担保总额为38,050万美元、11亿泰铢、1,500万欧元及6.85亿人民币，按2026年2月11日汇率中间价计算合计约369,465.50万元人民币 [7] - 上述担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为101.83% [7] - 公司及子公司无逾期担保事项 [7]

担保数据 - 为美国南卡本次担保金额3875.01万元人民币[2] - 本次担保前对美南卡担保余额4857.87万元，后为8732.88万元[6] - 截至公告日对外担保总额约172985.97万元，占比47.68%[3] - 2025年度为美南卡新增担保额度1500万美元[5] - 担保事项前美南卡可用额度约5557.83万元，后约1682.82万元[6] - 截至披露日对外担保总额约369465.50万元，占比101.83%[13] 美国南卡情况 - 2025年9月30日资产75356.11万元，负债79668.42万元，净额 - 4312.31万元[8] - 2025年9月30日营业收入66771.77万元，净利润3754.81万元[8] - 2019年1月10日成立，注册资本1000美元[7][8] 其他 - 提供3971.88万人民币存单质押，担保融资3875.01万人民币[9] - 公司及子公司无逾期担保事项[13]

赛事概况与成果 - 第一届"MLILY梦百合0压床垫杯"少儿围棋棋王赛全国总决赛于2026年2月8日在上海梦百合0压酒店圆满结束，标志着公司在少儿围棋领域的深度运营取得成果 [1] - 赛事构建系统化三级赛制，2025年3月1日启动线下海选，吸引超1000名小棋手参与，线上晋级赛有350余名选手角逐，最终120名棋手晋级总决赛 [3] - 来自杭州的棋手杨千逸获得首届赛事冠军，成为首位“少年棋王”，项梓铭、马艺宸和高墨阳分获亚军、季军和殿军 [8] 赛事亮点与嘉宾 - 决赛现场邀请围棋世界冠军芈昱廷九段和职业棋手廖行文六段亲临指导，并特设“世界围棋冠军1对6少儿指导棋”环节 [5] - 芈昱廷曾为第一、四届梦百合世界围棋公开赛冠军，其参与体现了公司赛事体系从顶尖竞技到青少年培养的衔接与传承 [6] 品牌在围棋领域的长期布局与生态构建 - 该赛事是公司自2023年系统布局的“少儿围棋交流赛”的全新升级 [10] - 从2023年1月至2025年12月，公司累计举办475场线下少儿围棋交流赛，覆盖全国31个省、自治区、直辖市，吸引超38000名小棋手参与，构建了深入社区和商圈的普及网络 [10] - 公司自2013年成为中国国家围棋队舒压产品供应商，十余年来构建了自上而下的多维度围棋赛事支持体系 [12] - 公司主办的“MLILY梦百合0压床垫杯”世界围棋公开赛已连续举办五届，成为世界顶尖赛事之一 [14] - 公司自2013年举办首届全国业余围棋公开赛，至2026年将举办至第九届，该赛事已成为国内重要业余赛事，往届获奖选手中已有40人成功定段成为职业棋手 [14] 产品技术与睡眠科学关联 - 公司将其“压力小，睡得好”的品牌理念与围棋文化相结合，通过赛事生态深植于家庭之中 [10] - 公司强调围棋作为高强度脑力运动对深度睡眠的需求，并致力于传递科学睡眠观念，改变睡硬床的传统认知误区 [11][12] - 公司自主研发的非温感®0压绵获得了中国、美国、加拿大、丹麦四国的发明专利认证 [16] - 实验数据显示，相比传统硬床垫，使用梦百合0压床垫平均入睡时间减少49%，深度睡眠时间平均提高38.1% [17] 赛事举办地与新业务模式 - 总决赛举办地梦百合0压酒店于2025年3月在上海虹桥枢纽开业，是全球首家全客房智能床高端商务酒店，拥有119间客房及套房，均配备公司0压智能产品 [18] - 酒店毗邻关键交通枢纽与成熟商圈，内设三间多功能会议厅，具备承接大型赛事活动的能力，已成功承办“熬鹰杯”全国业余围棋大赛决赛等活动 [18] - 酒店通过0压家居馆展现新零售模式，宾客在体验后可便捷购买同款产品，将睡眠体验延伸至家庭生活 [18] 未来展望 - 公司表示此次少儿棋王赛是一个新的起点，未来将继续秉持“致力于提升人类的深度睡眠”的使命，深耕围棋公益事业 [20]

公司财务运作 - 公司于2026年2月6日归还了临时用于补充流动资金的闲置募集资金，金额为人民币500万元 [2] - 此次资金归还行为表明公司对募集资金使用的合规性管理，以及对特定用途资金的闭环操作 [2] 公司公告与时间节点 - 该信息通过公司公告形式对外披露，公告发布日期为2026年2月6日 [2] - 公告明确了资金归还的具体截止日期，即2026年2月6日 [2]