股价表现 - 9月17日股价上涨5.68%至9.11元/股 成交额6105.73万元 换手率1.19% 总市值51.98亿元 [1] 公司业务构成 - 记忆绵床垫占主营业务收入52.06% 沙发占13.12% 其他产品占10.07% 电动床占7.48% 卧具占6.99% 记忆绵枕占6.95% 其他补充业务占3.34% [1] - 公司专注于提升人类深度睡眠的家居产品研发、生产和销售 产品包括记忆绵床垫、枕头、沙发及电动床等 [1] 机构持仓动态 - 南方绩优成长混合A（202003）二季度新进十大流通股东 持股361.01万股 占流通股比例0.63% [2] - 该基金当日浮盈约176.89万元 最新规模38.56亿元 今年以来收益16.86% 近一年收益32.44% 成立以来累计收益638.22% [2] 基金经理背景 - 基金经理史博累计任职时间21年62天 管理基金总规模104.28亿元 任职期间最佳基金回报202.68% 最差回报-43.83% [3]

新零售模式创新 - 公司全球首家天猫体验店在重庆龙湖时代天街开业 采用线上线下深度融合的O2O闭环模式 实现"线下深度体验 线上一键下单" [1][2] - 该模式通过线下场景化体验与线上便捷支付及售后服务的结合 解决家居行业"体验难 决策难"的痛点 [2] - 门店以数据驱动为核心 利用天猫平台海量数据分析消费者偏好 实现精准选品和运营 确保产品符合市场需求 [3] 产品战略与品类布局 - 门店展示多品类产品矩阵 包括M6 M12 三体联名智能床等0压智能床系列 快充2.0 朗悦 梦悠等核心床垫系列 以及0压深睡枕Pro等明星枕头 [2] - 整合线上线下热销单品：线上爆款如三体联名智能床（长期占据天猫智能床销量第一）和0压深睡枕Pro（获2025红点奖）可线下体验 线下专供款如健康呵护智能床HP可通过天猫线上购买 [4] - 拓展场景化产品：NISCO里境的功能椅和沙发将体验场景从卧室延伸至客餐厅 快充薄垫等产品覆盖宿舍 出租屋等多场景需求 [4][5] 渠道扩张计划 - 公司计划以重庆店为样板 未来三年在全国开设100家新零售店铺 覆盖北京 上海 武汉 杭州等重点城市 [6] - 现有渠道基础包括超千家门店 已覆盖红星美凯龙 居然之家等传统卖场 并积极拓展shopping mall 京东MALL等新型线下渠道 [6] - 新零售战略旨在实现线上流量与线下体验深度融合 强化品牌形象与用户粘性 提升消费者满意度 [6]

公司业绩与成长性 - 公司具备显著的业绩修复弹性和长期成长逻辑 [1] - 目标价格为11.8元 较最新价8.63元存在36.7%上行空间 [1] 产品与技术优势 - 产品矩阵持续丰富 核心技术领先 [1] - 跨境电商表现靓丽 打造家居生活一体化品牌 [1] 行业竞争格局与产能布局 - 反倾销重塑竞争格局 [1] - 全球化产能布局构筑核心壁垒 [1]

核心观点 - 公司业绩显著修复 2025H1营收同比增长9.4% 净利润同比增长117.8% [1] - 全球化产能布局有效对冲贸易摩擦 美国本土产能受益于订单增长带来的规模效应 [1][4] - 品牌与渠道协同发展驱动中长期成长 2025H1跨境电商营收同比增长68.3% [1][3] 财务表现 - 2025H1营收同比增9.4% 净利润同比增117.8% [1] - 2024年境外营收67.5亿元同比增6.7% 国内营收14.8亿元同比增3.5% [3] - 2025H1北美营收21.8亿元同比增7.6% 毛利率40.1%同比提升0.5个百分点 [4] 业务结构 - 2024年境外业务占比79.9% 国内业务占比17.5% [3] - 境外业务中大宗/门店/线上占比分别为49%/29.7%/21.3% [3] - 国内业务中大宗/门店/线上占比分别为36.9%/38.8%/24.3% [3] 产能布局 - 在中国 美国 泰国 塞尔维亚 西班牙设有生产基地 [1][4] - 美国工厂设计产能共计16-20亿元 [4] - 全球化产能有效规避贸易摩擦关税 [4] 产品与技术 - 作为0压床垫开创者 拥有非温感0压绵四国发明专利 [2] - 产品拓展至记忆绵枕 沙发 电动床 卧具等多品类 [2] - 2024年位列国内智能床线上线下销量第一 [2] 品牌与渠道 - 欧美市场深耕MOR Maxcolchon等线下品牌 [1] - Egohome线上品牌在亚马逊平台位列床垫品牌TOP20 [3] - 国内运营Mlily梦百合 里境 榀至等多矩阵品牌 [1] 市场拓展 - 酒店合作领域创新推出0压房模式 [3] - 截至2025H1在1万多家酒店打造超过130万间0压房 [3] - 国内门店约千家 开店空间充足 [3] 行业环境 - 2018-2024年美国对床垫行业发起3次反倾销调查 [4] - 反倾销导致国内及东南亚中小厂商退出形成供应空缺 [4] - 公司通过全球化产能布局成功突围 [4]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌2.04%至8.66元/股 成交额2939.76万元 换手率0.59% 总市值49.41亿元 [1] - 主力资金净流出281.57万元 特大单买入125.89万元占比4.28% 大单卖出580.87万元占比19.76% [1] - 年内股价累计上涨29.25% 近5日持平 近20日涨3.22% 近60日涨6.00% [1] 资金流向与市场关注度 - 年内1次登上龙虎榜 最近登榜时间为4月8日 [1] - 股东户数2.42万户 较上期减少1.33% 人均流通股23,611股 较上期增加1.34% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入43.16亿元 同比增长9.35% [2] - 归母净利润1.15亿元 同比大幅增长117.82% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务为记忆绵家居产品研发制造 记忆绵床垫占比52.06% 沙发占比13.12% [1] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居 [2] - 概念板块涵盖新零售 电子商务 跨境电商 小盘 华为鸿蒙 [2] 股东结构与机构持仓 - 华安安康灵活配置混合新进982.78万股位列第四大股东 [3] - 交银瑞思混合新进410.00万股 兴全社会责任混合新进405.10万股 [3] - 南方绩优成长混合新进361.01万股 华安兴安优选一年混合新进358.17万股 [3] 分红回报情况 - A股上市后累计派现5.46亿元 [3] - 近三年累计派现2852.93万元 [3]

行业整体表现 - 家居行业在促消费政策与四季度传统消费旺季双重利好下呈现率先反转势头 头部企业盈利韧性凸显 [1] - 行业内部表现分化 部分深耕高端智能化赛道的企业毛利率提升明显 [3] 企业财务数据 - 顾家家居上半年实现营收98.01亿元同比增长10.02% 归母净利润10.21亿元同比增长13.89% 利润增速超越营收增速 [2] - 喜临门实现营收40.21亿元同比微增1.59% 归母净利润2.66亿元同比增长14.04% 扣非净利润2.60亿元同比增长16.45% [2][4][5] - 梦百合营收43.16亿元同比增长9.35% 归母净利润1.15亿元同比大幅增长17.82% 净利率约2.7% [2] - 慕思股份营收24.78亿元同比下降5.76% 归母净利润3.58亿元同比下降4.14% [2] - 喜临门上半年毛利率达36.28% 同比提升1.51个百分点 [3] 细分领域发展 - 智能家居和睡眠经济增长强劲 成为行业复苏重要力量 [6] - 智能化功能逐渐成为中高端产品标配 提升附加值并拉动换新需求 [6] - 2025年618期间京东智能家居品类成交额同比增长5倍 [7] - 喜临门蝉联三大平台床垫类目销售额第一 跻身天猫卧室家具行业全周期品牌前三 [7] 企业战略布局 - 喜临门"aise宝褓"系列进驻全国高线城市超200家终端门店 2025年上半年推出新系列完善AI床垫矩阵 [6] - 顾家家居侧重"全屋智能生态"协同 新智能电动沙发支持语音控制并可接入家居物联网平台 [6][7] - 梦百合布局海外生产基地规避贸易壁垒 [8] - 喜临门打造首个5G工业互联网平台 规划投资7.6亿元建设智能家居产业园二期 [8] 行业发展趋势 - 数字化转型成为行业共识 喜临门 慕思等企业贯穿全链条数字化 [8] - 家居行业估值处于历史低位 反映市场对短期压力的谨慎 [8] - 睡眠经济 智能家居等领域及相关企业业绩可能持续优于行业 [8] - 行业分化将加剧 具有品牌 创新 渠道优势的企业有望实现超行业平均增长 [8]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入43.16亿元 同比增长9.35% [1] - 归属于母公司股东的净利润达1.15亿元 同比增长117.82% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为1.10亿元 同比增长96.41% [1] 产品与区域收入 - 床垫 沙发 电动床及卧具等核心产品收入均呈现增长态势 [1] - 北美 欧洲 国内及其他地区市场收入同步提升 [1] 国内市场表现 - 上半年内销主营业务收入7.53亿元 同比增长11.74% [4] - 自主品牌内销收入5.50亿元 同比增长4.00% [4] - 线下渠道收入增幅达15.98% [4] - 酒店渠道收入同比下滑18.01%至0.92亿元 [4] 酒店业务发展 - 酒店业务营收增幅自2023年起持续走低 [4] - 公司通过"0压房"项目与超1万家酒店合作 累计打造150万间特色客房 [4] - 2025年3月24日全球首家全智能床客房酒店在上海虹桥商圈正式运营 [4] 酒店运营状况 - 酒店9月房价区间为619元至1626元 具备一定溢价能力 [6] - 在1300余条用户评价中 231条提及"床品舒适" [6] - 存在异味 设施不全 噪音及清洁问题的差评 [6] - 全部119间客房均配备自主研发的0压智能床 非温感记忆绵枕及床垫 [6] 战略转型与挑战 - 公司2024年宣布与董事长共同出资设立酒店管理公司 [4] - 计划未来开设2000家集住宿 体验与销售于一体的"0压酒店"门店 [4] - 酒店业核心竞争力与家居企业擅长领域存在显著差异 [6] - 酒店规模尚未形成市场渗透效应 模式可复制性与品牌标准化体系有待验证 [6] - 8月25日公司公告副总裁因个人原因辞去所有职务 [6]

回购审批与方案 - 公司于2025年5月9日通过董事会决议 以7票同意、0票反对、0票弃权批准股份回购方案 [2] - 回购资金规模为人民币0.85亿元至1.70亿元 资金来源为自有资金及回购专项贷款 [2] - 回购价格上限为董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% 回购期限不超过12个月 [2] 回购实施进展 - 2025年6月6日首次实施回购 并于次日披露进展公告 [3] - 截至2025年9月8日完成回购 实际回购股份19,406,350股 占总股本3.40% [3] - 回购价格区间为8.070-9.139元/股 均价8.588元/股 资金总额16,665.7095万元 [3] 回购方案执行一致性 - 实际执行情况与原披露方案无差异 已按计划完成回购 [4] - 回购使用资金未对公司经营、财务及控制权产生重大影响 股权分布仍符合上市条件 [4] 相关主体交易行为 - 自2025年5月10日披露回购事项后 公司董事、高管及控股股东均未买卖公司股票 [5] 股份处理安排 - 回购股份全部存放于专用证券账户 期间不享有表决权、分红等股东权利 [6][7] - 股份计划用于员工持股或股权激励 若三年内未转让完毕将予以注销并减资 [7]

公司股份回购 - 公司于2025年9月8日完成股份回购计划 [1] - 实际回购股份数量为19,406,350股 [1] - 回购股份占公司总股本比例为3.40% [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月8日完成股份回购 实际回购1940 635万股 占总股本3 4% [1] - 回购价格区间为8 07元/股至9 139元/股 回购均价8 588元/股 [1] - 使用资金总额约1 67亿元 资金来源为公司自有资金及回购专项贷款 [1] 回购股份用途 - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [1] 回购影响评估 - 回购不会对公司的正常经营活动 财务状况和未来发展产生重大影响 [1] - 回购不会导致公司控制权变更 股权分布情况符合上市条件 [1] - 回购不会影响公司的上市地位 [1]