报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场高位震荡调整 预计短时呈区间震荡 国内产区供应季节性恢复 海外产区初期胶水释放偏慢 原料高价支撑 进口量季节性下滑 港口现货库存或去库 但新胶供应增量施压 胶价缺乏上涨驱动 [102][103] - 投资策略为单边采用区间思路 RU主力区间【16800 - 18200】 跨期和跨品种均观望 [105] 各部分内容总结 行业资讯 - 2026年4月中国进口天然及合成橡胶合计62.1万吨 同比降9.3% 1 - 4月共计281.2万吨 同比降2% [5] - 2026年第一季度欧洲替换胎市场销量同比增1.4% 其中乘用车胎、卡客车胎、摩托车/踏板车胎销量同比分别增1%、1%、6% 农用胎出货量同比降11% [5] - 4月中国乘用车市场零售量140.6万辆 同比降20% 较上月降15% 今年累计零售量562.8万辆 同比降18% 4月厂商批发量213.0万辆 同比降3% 较上月降10% 今年累计批发量799.7万辆 同比降6% [6] - 印度天胶价格创纪录新高 因中东战事、极端气温和少雨影响产量 随着局势缓和和降雨 未来价格涨势或缓解 高价激励割胶 但胶农难长期囤货 [7] 行情走势 - 近期产区降雨 但市场对厄尔尼诺天气存炒涨心理 海外原料价格高 天胶成本端支撑强 前期停产检修轮胎企业节后复工复产 产能利用率回升 天胶现货库存去库 节后天然橡胶市场偏强运行 [9] - 2026年5月8日 RU2609收盘价17830.00元/吨 环比上期涨1.36% NR2607收盘价15065.00元/吨 环比涨2.20% 新加坡TSR20:2607收盘价220.00美分/千克 环比涨2.52% 东京RSS3:2609收盘价411.20日元/千克 环比涨1.03% [11] 基差与月差 - 2026年5月8日 全乳 - RU09基差为 - 130.00元/吨 环比上期涨7.14% 同比降18.18% 09 - 01月差为 - 755.00元/吨 环比降1.34% 同比涨10.12% [15] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面 RU - NR、NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差减少 RU - BR价差增大 [16] - 非标基差方面 本周进口胶市场报盘上涨 贸易商轮仓换月 套利盘正套加仓 买盘积极 下游工厂适量备货 国产天然橡胶现货价格重心上行 期货盘面震荡走高提振市场情绪 [19] - 深浅色价差方面 全乳 - 泰混价差、3L - 泰混价差缩小 [22] 替代品价格 - 周期内原料丁二烯价格区间整理 顺丁橡胶利润修复后产量及产能利用率提升 但需求端下游工厂采购有限 宏观中东局势乐观情绪带动大宗价格走弱 顺丁橡胶市场及出厂价格下行 [27] 资金动向 - RU、NR虚实盘比和沉淀资金均上升 2026年5月8日 RU虚实盘比为17.27 环比上期涨3.13% 同比涨93.09% 沉淀资金91.37亿元 环比涨8.81% 同比涨69.60% NR虚实盘比为37.64 环比涨10.73% 同比涨74.37% 沉淀资金45.37亿元 环比涨13.46% 同比涨19.86% [30][32] 基本面数据 - 供给 - 海内外主产区降雨量预计增加 国内外产区气温预计见顶回落 [36][39] - 海内外产区处于开割初期 加工厂补库需求使原料价格高位运行 2026年5月8日 泰国杯胶价格68.98泰铢/千克 环比上期涨4.15% 同比涨28.57% 胶水价格84.75泰铢/千克 环比涨3.67% 同比涨41.84% [42][45] - 本期泰国水杯价差扩大 海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小 云南价差高位 [47] - 泰国标胶、烟片加工利润下降 浓乳利润上升 海南浓乳加工利润回升 海南、云南全乳交割利润下降 [50][53] - 3月泰国橡胶出口总量环比季节性提升 同比稍升 乳胶、混合胶出口量环比增加 烟片、标胶环比下降 出口中国数量环比季节性增加 同比稍高 [59][62] - 4月印尼天胶出口总量环比上升 出口中国数量下降 [66] - 3月越南天胶出口环比增加 乳胶、标胶出口增长明显 出口中国数量环比增加 乳胶、标胶出口增长明显 [72] - 4月科特迪瓦橡胶总出口季节性下降 出口中国数量稍有下降 [74] - 3月中国天然橡胶进口61.62万吨 环比季节性增加 同比微增 泰标、泰混、越标、印标进口环比增加较多 [78] 基本面数据 - 需求 - “五一”假期部分样本企业检修 5月6日复工复产 拖拽整体产能利用率下滑 2026年“五一”假期半钢胎企业检修天数变化不大 全钢胎企业检修天数少于去年同期 全钢胎、半钢胎开始累库 [81] - 3月全钢胎、半钢胎出口环比季节性增加 但同比下滑 3月重卡销量大幅增长 环比修复较多 乘用车销量环比季节性修复 同比稍低 [84] - 3月公路货物周转量同比增加0.98% 旅客周转量同比下降1.42% [89] 基本面数据 - 库存 - 本期社会库存去库 深浅色库存同降 东南亚美金胶到港季节性缩减 青岛港口仓库入库量下滑且降幅超预期 节前价格上涨 下游轮胎企业节前备货集中出库 [94] - 2026年5月1日 中国天然橡胶社会库存131.88万吨 环比降1.11% 深色胶库存91.02万吨 环比降1.16% 浅色胶库存40.86万吨 环比降0.99% [96] - 2026年5月8日 天然橡胶期货库存上期所为13.40万吨 环比涨3.76% 同比降33.15% 期现库存上期所为14.71万吨 环比涨3.78% 同比降27.64% 20号胶期货库存上海国际能源为3.64万吨 环比持平 同比降51.28% 期现库存上海国际能源为3.88万吨 环比持平 同比降51.27% [99] 本周观点总结 - 供应方面 泰国原料胶水、杯胶价格有变化 云南、海南胶水不同用途价格及价差有变动 截至2026年5月5日 中国天然橡胶社会库存环比下降 [102] - 需求方面 “五一”检修企业多数恢复生产 半钢胎企业非欧洲订单充足利于生产恢复 全钢胎订单一般限制生产提升幅度 [103] - 观点认为天然橡胶市场短时区间震荡 国内产区供应恢复 海外产区胶水释放慢 原料高价支撑 进口量下滑 库存或去库 但新胶供应增量施压 [103] - 估值方面 截至周五RU与NR主力价差环比走缩 混合标胶与RU主力价差环比走扩 [104] - 策略为单边区间思路 RU主力【16800 - 18200】 跨期和跨品种观望 [105]