投资评级与核心观点 - 报告对国瓷材料给予“增持”评级，并维持该评级 [6] - 报告核心观点：公司2026年第一季度业绩符合预期，其作为国内陶瓷材料领先企业，有望迎来电子材料、催化材料、生物医疗、新能源材料、精密陶瓷、建筑陶瓷、粉体填料等多元化业务的共振驱动成长 [6] 财务数据与业绩表现 - 近期业绩：2026年第一季度，公司实现营收10.64亿元，同比增长9%，环比下降18%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长5%，环比增长18% [6] - 盈利能力：2026年第一季度销售毛利率为36.74%，同比微降0.03个百分点，环比微降0.18个百分点；销售净利率为13.94%，同比下降1.35个百分点，环比上升4.80个百分点 [6] - 历史与预测财务数据： - 2025年：营业总收入45.83亿元，同比增长13.2%；归母净利润6.10亿元，同比增长0.9% [5] - 2026年预测：营业总收入53.69亿元，同比增长17.2%；归母净利润7.62亿元，同比增长24.8% [5][6] - 2027年预测：营业总收入61.74亿元，同比增长15.0%；归母净利润9.35亿元，同比增长22.8% [5][6] - 2028年预测：营业总收入70.28亿元，同比增长13.8%；归母净利润11.37亿元，同比增长21.6% [5][6] - 每股收益与估值：预测2026-2028年每股收益分别为0.76元、0.94元、1.14元，当前市值对应市盈率分别为50倍、41倍、34倍 [5][6] 各业务板块进展与驱动因素 - 电子材料板块：2026年第一季度MLCC粉体、电子浆料维持稳健增长；AI级、车规级MLCC粉体首期项目已投产，下游客户持续导入，板块有望超预期增长并优化产品结构 [6] - 催化材料板块：2026年第一季度蜂窝陶瓷载体持续增长，乘用车领域产品放量预计带动全年乐观增速；受国内稀土出口管制影响，锆铈固溶体增速显著，海外客户增加对国内供应商的采购量 [6] - 生物医疗板块：2026年第一季度氧化锆粉体、瓷块加速上量；因国内稀土出口管制导致氧化钇海外价格上涨及存在断供风险，公司有机会切入日本东曹等同行客户供应链以提升全球市场份额；同时，公司推出二代粉及高端瓷块，盈利能力进一步提升 [6] - 新能源材料板块：2026年第一季度氧化铝、勃姆石销量大幅增长，产品已进入主流客户供应体系；硫化物固态电池电解质产品量产线在Q1进入试生产阶段，量产线产品已在头部客户进入送样阶段 [6] - 精密陶瓷板块：2026年第一季度金盛陶瓷球收入同比下滑，主要受2025年第一季度高基数及客户持续去库存影响，公司正持续拓展机器人等新兴应用领域；赛创陶瓷基板业务多点开花，大功率LED照明产品快速放量，低轨卫星用产品订单持续增长，并正开拓半导体激光器、光模块、AI用陶瓷基板 [6] - 建筑陶瓷板块：2026年第一季度陶瓷墨水产品盈利承压，主要因原材料成本上升，公司自3月开始逐步调价，后续盈利有望修复 [6] - 粉体填料板块：公司聚焦覆铜板填充材料，开发硅微粉、氧化钛、氮化硼等系列产品；高速覆铜板用硅微粉产品进展较快，已通过部分客户认证并批量供货，预计年内有望通过下游核心大客户认证并快速放量 [6] 其他关键市场与基础数据 - 股价与市场表现：截至2026年5月8日，公司收盘价为38.29元，一年内股价最高41.73元，最低16.03元 [1] - 估值指标：市净率为5.3倍，股息率（基于最近一年分红）为0.52% [1] - 公司股本与资产：截至2026年3月31日，总股本为9.97亿股，流通A股为8.54亿股；每股净资产为7.23元，资产负债率为22.41% [1]