投资评级 - 报告对长安汽车给予“买入”评级，并予以维持 [7] 核心观点总结 - 业绩表现：2026年第一季度，长安汽车实现营业收入327.1亿元，同比下滑4.3%，环比下滑33.4%；归母净利润为3.5亿元，同比大幅下滑74.1%，环比下滑65.6%；扣非净利润为2.4亿元，同比下滑69.1%，环比下滑68.8% [2][4] - 利润下滑主因：当期利润受到汇兑损益的显著负面影响，导致财务费用率同比大幅提升4.1个百分点 [10] - 积极因素：尽管整体销量下滑，但公司通过产品结构优化，实现了单车收入同比大幅提升29.8%至8.9万元，且海外销量表现亮眼，同比大幅增长33.21%至21.26万辆 [10] - 未来展望：报告认为公司电动智能化转型加速，新品推出能力强，海外布局快速发展，预计2026年归母净利润可达50.3亿元，对应市盈率（PE）为19.4倍 [10] 财务与运营数据分析 - 销量与收入结构：2026年第一季度总销量为55.75万辆，同比下滑20.9%，其中合并报表销量为36.7万辆，同比下滑26.2%。新能源销量为16.68万辆，同比下滑13.16%。营收降幅（-4.3%）远小于销量降幅，主要得益于新能源和海外销量占比提升带来的产品结构优化 [10] - 盈利能力：2026年第一季度毛利率为14.1%，同比微增0.2个百分点，主要得益于出口业务盈利提升；但环比下降2.7个百分点。期间费用率为12.1%，同比上升2.9个百分点，主要受汇兑影响导致财务费用率显著提升 [10] - 财务预测：报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为50.27亿元、71.70亿元和85.79亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.51元、0.72元和0.87元 [13] 公司战略与未来规划 - 产品与品牌：公司正加速电动智能化转型，深蓝、启源与阿维塔三大新能源品牌在2026年将累计推出10余款新品，包括长安启源Q06、A05L、Lumin plus，深蓝新款S05，以及阿维塔06T和大六座车型等 [10] - 技术合作：公司持续加深与华为在智能化领域的合作 [10] - 全球化战略：公司聚焦“海纳百川”全球化计划，海外本土化进程加速推进，海外产能持续建设 [10] - 平台赋能：新央企平台有望持续提升公司运营效率 [2][10]