投资评级 - 维持“买入”评级 [5][9] 核心观点 - 业绩概览：2026年第一季度，公司实现营业收入17.77亿元，同比增长0.66%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长18.51%；实现扣非归母净利润1.44亿元，同比增长31.84% [1][3] - 增长驱动：业绩增长主要得益于高毛利的特许经营业务增长，以及直营店折旧摊销、租赁负债利息费用下降 [1][3] - 行业展望：随着经济稳步复苏和加盟商投资意愿逐步提升，酒店行业有望迎来稳健增长 [1][9] - 公司战略：短期计划提速开店节奏，2026年计划新开1600-1700家酒店，持续打造产品力；长期看，在下沉市场的中高端酒店扩张仍有较大空间，高存量储备店和如家NEO等产品迭代升级有望提升品牌形象 [1][9] 财务表现与经营数据 - 盈利能力：2026年第一季度，公司毛利率同比增长2.85个百分点至38.21%；期间费用率同比下降1.15个百分点至24.61%；净利率同比增长1.79个百分点至10.86% [9] - 门店拓展与结构：2026年第一季度新开门店218家，均为特许加盟店；其中，中高端酒店新开74家，占全部新开店比例同比增长3.9个百分点；一季度末，中高端酒店房间量占比环比提升0.2个百分点至42.5%；一季度末储备店为1619家，其中标准管理酒店占比达76%，同比增长17.4个百分点 [9] - 经营指标：2026年第一季度，公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR（每间可售房收入）为143元，同比上升1.7%；平均房价（ADR）为228元，同比上升0.2%；出租率（OCC）为62.6%，同比上升0.9个百分点 [9] - 分类型经营：经济型酒店RevPAR同比上升4.4%，ADR与OCC同比分别增长1.8%和1.6个百分点；中高端酒店RevPAR同比下降0.7%，ADR下降1.6%，OCC提升0.5个百分点；轻管理酒店RevPAR同比下降0.2%，ADR提升3.9%，OCC下降1.9个百分点 [9] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.26亿元、10.63亿元、11.94亿元 [9] - 估值水平：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为18倍、16倍、14倍 [9]