投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [2] 核心观点 - 2025年及2026年第一季度业绩符合预期，实现营收与利润双增长 2025年公司实现营收29.6亿元，同比增长17.0%，归母净利润4.65亿元，同比增长23.1% [7] - 2026年第一季度公司实现营收6.7亿元，同比增长11.5%，归母净利润1.01亿元，同比增长6.6% [7] - 2025年冲压与分拼业务共同发力，子公司贡献显著利润 冲压业务营收18.89亿元，同比增长27%，毛利率19.1%，同比提升2.3个百分点，其中主要为小米汽车配套的廊坊振华实现营收6.6亿元，净利润0.60亿元 [7] - 分拼业务实现营收5.55亿元，同比增长26%，毛利率27.9%，同比提升6.0个百分点，其中主要为上汽乘用车配套的郑州振华实现营收4.5亿元，净利润1.0亿元 [7] - 电镀加工业务实现营收1.82亿元，同比增长1%，毛利率80.1%，同比基本持平 [7] - 公司计划投资5亿元建设以分拼业务为主的郑州振华三期工程以提升产能，未来分拼业务收入有望进一步提升 [7] - 公司计划以自有或自筹资金现金收购德维嘉控股权，进军汽车智能化核心零部件领域 [7] - 标的公司德维嘉专注于Fakra、HFM、HSD、H-MTD四类高频高速线束的研发与制造，主要应用于智能驾驶、智能座舱、车载信息娱乐等领域 [7] - 此次收购有助于公司快速切入汽车智能化核心零部件领域，增强盈利能力、抗风险能力及可持续发展能力 [7] - 投资建议基于业绩符合预期及拟收购进入新领域，预计公司2026-2028年营业收入分别为34.58亿元、40.30亿元、46.36亿元，归母净利润分别为5.56亿元、6.37亿元、7.32亿元 [7] - 对应2026-2028年市盈率分别为17倍、15倍、13倍 [7] 财务预测与指标 - 盈利预测显示公司未来几年营收与利润将持续增长 预计2026-2028年营业收入分别为34.58亿元、40.30亿元、46.36亿元，增长率分别为16.8%、16.5%、15.0% [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.56亿元、6.37亿元、7.32亿元，增长率分别为19.5%、14.6%、14.8% [6] - 预计2026-2028年每股收益分别为1.59元、1.82元、2.09元 [6] - 预计2026-2028年市盈率分别为17.1倍、14.9倍、13.0倍 [6] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为17.7%、17.9%、18.1% [6] - 预计2026-2028年市净率分别为3.0倍、2.7倍、2.4倍 [6] - 财务指标预测显示公司盈利能力稳健 预计2026-2028年毛利率稳定在27.1%-27.5%之间 [8] - 预计2026-2028年营业利润率稳定在19.2%-19.6%之间 [8] - 预计2026-2028年净利润率稳定在15.8%-16.1%之间 [8] - 预计2026-2028年总资产周转天数呈下降趋势，从627天降至580天，显示运营效率提升 [8] - 预计2026-2028年应收账款周转天数稳定在198-202天 [8] - 预计2026-2028年存货周转天数从46天降至43天 [8] - 预计2026-2028年资产负债率稳定在48.8%-49.3%之间 [8] - 预计2026-2028年流动比率从1.26提升至1.38，速动比率从1.09提升至1.22，偿债能力增强 [8] - 预计2026-2028年利息保障倍数显著提升，从51.00倍增至117.49倍 [8]